1 月 7 日，昆山長(zhǎng)鷹硬質(zhì)材料科技股份有限公司 ( 以下簡(jiǎn)稱(chēng) " 長(zhǎng)鷹硬科 " ) 披露了交易所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，就市場(chǎng)質(zhì)疑做出回應(yīng)。值得注意的是，長(zhǎng)鷹硬科于 2023 年 3 月 1 日遞交招股書(shū)，擬沖刺上交所主板 IPO 上市，距今接近一年。

       1 月 7 日，昆山長(zhǎng)鷹硬質(zhì)材料科技股份有限公司 ( 以下簡(jiǎn)稱(chēng) " 長(zhǎng)鷹硬科 " ) 披露了交易所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，就市場(chǎng)質(zhì)疑做出回應(yīng)。值得注意的是，長(zhǎng)鷹硬科于 2023 年 3 月 1 日遞交招股書(shū)，擬沖1 月 7 日，昆山長(zhǎng)鷹硬質(zhì)材料科技股份有限公司 ( 以下簡(jiǎn)稱(chēng) " 長(zhǎng)鷹硬科 " ) 披露了交易所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，就市場(chǎng)質(zhì)疑做出回應(yīng)。值得注意的是，長(zhǎng)鷹硬科于 2023 年 3 月 1 日遞交招股書(shū)，擬沖《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次 IPO 招股書(shū)還存在很多疑點(diǎn)，尤其是不清理還亂的 " 供應(yīng)商 "，讓市場(chǎng)保持著一定警惕。

       夫妻控股 " 故事 " 還是 " 事故 "

       一直以來(lái)，股權(quán)集中、" 一股獨(dú)大 " 被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營(yíng)企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)將更加突出。長(zhǎng)鷹硬科的夫妻控股，讓市場(chǎng)對(duì)此畏懼三分。

       據(jù)招股書(shū)，長(zhǎng)鷹硬科控股股東為黃啟君、實(shí)際控制人為黃啟君和陳碧，兩人系夫妻關(guān)系，合計(jì)控制公司 66.87% 的股份表決權(quán)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)際控制人未發(fā)生變更。

       市場(chǎng)質(zhì)疑，黃啟君和陳碧系夫婦對(duì)公司的人事安排、經(jīng)營(yíng)決策、投資擔(dān)保、資產(chǎn)交易、章程修改和分配政策等重大決策產(chǎn)生重大影響，予以不當(dāng)控制，則可能給公司和其他股東帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。由于股權(quán)高度集中，這樣也很容易造成一言堂的發(fā)生，如此一來(lái)，長(zhǎng)鷹硬科中小股東的權(quán)益就很難得到保障。

       交易所對(duì)公司的財(cái)務(wù)內(nèi)控層面也發(fā)出質(zhì)疑：報(bào)告期內(nèi)公司創(chuàng)始股東曾對(duì)部分董監(jiān)高、核心骨干入伙員工持股平臺(tái)出資時(shí)存在的臨時(shí)資金缺口提供借款，其中長(zhǎng)盈投資向歐文輝等員工提供的借款曾流轉(zhuǎn)至孫春永賬戶(hù)，孫春永控制的清河縣同德有色金屬冶煉有限公司系發(fā)行人客戶(hù)、供應(yīng)商。要求公司全面梳理向員工提供借款的主體及來(lái)源、借款人員名單及金額、還款情況及資金來(lái)源，借款與還款資金中間流轉(zhuǎn)的具體過(guò)程、未直接向公司員工發(fā)放借款的原因與考慮 ; 說(shuō)明公司與同德有色的業(yè)務(wù)往來(lái)、交易價(jià)格公允性，公司是否存在客戶(hù)或供應(yīng)商入股情形。

       在最新的回復(fù)文件中，長(zhǎng)鷹硬科也針對(duì)上述問(wèn)題做了解釋?zhuān)?" 故事 " 容易演變成 " 事故 " 的趨勢(shì)不變?！峨婗犡?cái)經(jīng)》據(jù)天眼查信息，長(zhǎng)鷹硬科董事長(zhǎng)、總經(jīng)理黃啟君，不但實(shí)現(xiàn)了夫妻控股，還實(shí)際控制 12 家企業(yè)，且其身纏百余條風(fēng)險(xiǎn)，其中周邊風(fēng)險(xiǎn) 90 條，預(yù)警提醒有 63 條。

       具體來(lái)看，高風(fēng)險(xiǎn)方面，黃啟君擔(dān)任法定代表人的昆山長(zhǎng)瑞超硬材料有限公司進(jìn)行了簡(jiǎn)易注銷(xiāo) ; 擔(dān)任法定代表人的昆山松杰精密模具有限公司有注銷(xiāo)備案信息，擔(dān)任法定代表人的昆山長(zhǎng)高金屬材料有限公司有注銷(xiāo)備案信息。訴訟方面，其擔(dān)任法定代表人的昆山長(zhǎng)野超硬合金有限公司曾因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而被起訴，擔(dān)任法定代表人的江西長(zhǎng)裕硬質(zhì)新材料有限公司曾因買(mǎi)賣(mài)合同糾紛而被起訴，擔(dān)任法定代表人的昆山長(zhǎng)鷹硬質(zhì)材料科技股份有限公司曾因勞動(dòng)合同糾紛而被起訴，擔(dān)任法定代表人的昆山長(zhǎng)鷹硬質(zhì)材料科技股份有限公司曾因其他案由而被起訴。

       供應(yīng)商同時(shí)又是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

       據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察，長(zhǎng)鷹硬科存在部分供應(yīng)商同時(shí)又是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情形。不清理還亂的 " 供應(yīng)商 "，或成為公司 IPO 路上的絆腳石。

       據(jù)披露，廈門(mén)金鷺特種合金有限公司 ( 簡(jiǎn)稱(chēng) " 廈門(mén)金鷺 " ) 、崇義章源鎢業(yè)股份有限公司 ( 簡(jiǎn)稱(chēng) " 章源鎢業(yè) " ) 、中鎢高新材料股份有限公司 ( 簡(jiǎn)稱(chēng) " 中鎢高新 " ) 和廣東翔鷺鎢業(yè)股份有限公司 ( 簡(jiǎn)稱(chēng) " 翔鷺鎢業(yè) " ) 是長(zhǎng)鷹硬科原材料碳化鎢粉的主要供應(yīng)商，同時(shí)也生產(chǎn)硬質(zhì)合金產(chǎn)品。廈門(mén)金鷺的母公司廈門(mén)鎢業(yè)股份有限公司、章源鎢業(yè)、中鎢高新、翔鷺鎢業(yè)均為上市公司，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的擁有從鎢礦資源到硬質(zhì)合金及其下游產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈的制造商。長(zhǎng)鷹硬科向前五大材料供應(yīng)商采購(gòu)金額分別為 21,394.03 萬(wàn)元、17,263.28 萬(wàn)元、33,395.18 萬(wàn)元和 19,949.65 萬(wàn)元，占材料采購(gòu)金額的比例為 79.67%、71.98%、65.84% 和 67.97%，材料采購(gòu)較為集中。

       有市場(chǎng)人士擔(dān)心，如果這些供應(yīng)商為增強(qiáng)在硬質(zhì)合金領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位，限制對(duì)包括長(zhǎng)鷹硬科在內(nèi)的硬質(zhì)合金制造商供應(yīng)原材料，那么將對(duì)長(zhǎng)鷹硬科的采購(gòu)計(jì)劃形成掣肘。

       交易所對(duì)上述問(wèn)題尤為關(guān)注，在問(wèn)詢(xún)函中要求公司說(shuō)明主要供應(yīng)商同時(shí)提供硬質(zhì)合金制品的情況，公司是否對(duì)前述供應(yīng)商存在依賴(lài) ?

       在最新的問(wèn)詢(xún)回復(fù)中，公司解釋了主要供應(yīng)商與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手重疊的歷史原因及發(fā)展趨勢(shì)，表示形成了 " 分工合作 + 產(chǎn)品互補(bǔ) " 良性合作競(jìng)爭(zhēng)格局。對(duì)于這個(gè)解釋?zhuān)顿Y者會(huì)信服嗎 ?

       此外，長(zhǎng)鷹硬科還存在客戶(hù)和供應(yīng)商重疊的情形。市場(chǎng)擔(dān)心，客戶(hù)與供應(yīng)商重疊容易滋生利益輸送問(wèn)題，定價(jià)如何保持公允 ?

       長(zhǎng)鷹硬科雖然稱(chēng)，山特維克集團(tuán)、鈷領(lǐng)集團(tuán)、華銳精密等客戶(hù)向上游硬質(zhì)合金行業(yè)規(guī)?；由斓目赡苄暂^低，但并不排除客戶(hù)為了提升供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，自產(chǎn)部分硬質(zhì)合金以保障刀具等產(chǎn)品的持續(xù)生產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)硬質(zhì)合金對(duì)外采購(gòu)臨時(shí)性不足的可能性。

       《電鰻財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，家族成員之間容易通過(guò)控制董事會(huì)來(lái)影響公司的重大決策，有可能傷害其他小股東的權(quán)益。除了關(guān)系紛亂的供應(yīng)商，公司收入確認(rèn)也存在三大質(zhì)疑，這讓市場(chǎng)質(zhì)疑其上市的誠(chéng)意。

       一是外銷(xiāo) FOB、CIF、C&F 貿(mào)易模式下，公司取得報(bào)關(guān)單后確認(rèn)銷(xiāo)售收入，而部分可比公司取得提單后確認(rèn)銷(xiāo)售收入，公司以報(bào)關(guān)單而非提單作為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)不合理 ; 二是公司的其他業(yè)務(wù)收入主要為廢料及材料銷(xiāo)售、貿(mào)易及加工收入、運(yùn)費(fèi)收入等，確認(rèn)方法及其準(zhǔn)確性有質(zhì)疑 ; 三是報(bào)告期公司廢料主要包括磨削料和廢舊合金，廢料處理方式分為改制再利用、直接對(duì)外出售及委外加工三種，報(bào)告期各期廢料產(chǎn)生、結(jié)轉(zhuǎn)及結(jié)存金額，對(duì)廢料不同處理方式的會(huì)計(jì)處理方法不明。

       在回復(fù)函中，公司稱(chēng) " 不同貨運(yùn)方式下，報(bào)關(guān)單出口日期與提單日期時(shí)間間隔均相對(duì)較短，無(wú)論以報(bào)關(guān)單或提單作為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)對(duì)報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)的影響額均較小。公司按報(bào)關(guān)單出口日期與提單日期孰晚的原則，對(duì)影響公司營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的情況進(jìn)行了估算 "。

       實(shí)際情況會(huì)有多大出入 ? 我們拭目以待。