“歷史證明，美元強弱的轉(zhuǎn)換會導(dǎo)致全球財富的再分配，并由此帶來全球經(jīng)濟格局的重大調(diào)整。 ”在日前舉行的和訊春季股市投資策略會上，社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，經(jīng)過十年熊市，美元將迎來大牛市，而美元由弱變強可能給中國經(jīng)濟帶來巨大沖擊。

　　從歷史輪回看美元的作用

　　尹中立將全球經(jīng)濟體按照比較優(yōu)勢分成三類：第一類是有技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢的國家，以美國、北歐和西歐國家為代表；第二類是擁有自然優(yōu)勢的國家，以俄羅斯、加拿大、澳大利亞和中東產(chǎn)油國家為代表；第三類是具有廉價勞動力的國家，以中國和印度等新興經(jīng)濟體為代表。歷史證明，在美元強弱轉(zhuǎn)換過程中，有著不同優(yōu)勢的國家存在著經(jīng)濟實力此消彼漲的輪換。

　　上世紀(jì)70年代末和80年代初，第一類國家陷入困境，美元進入熊市，中東產(chǎn)油國開始崛起。上世紀(jì)80年代至本世紀(jì)初，美聯(lián)儲采取緊縮貨幣政策，美元重新走強，大宗商品價格開始走弱。 “當(dāng)時最大的國際事件之一是，上世紀(jì)90年代初的前蘇聯(lián)解體。前蘇聯(lián)的解體有其政治原因，但最主要的經(jīng)濟原因就是政府財政破產(chǎn)，而財政破產(chǎn)正是由于油價的一路下跌。”尹中立說。進入上世紀(jì)90年代后，美元依然保持強勢。此時全球的資金都回流到美國，美國出現(xiàn)了以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)革命。美國還第一次實現(xiàn)了財政的自我平衡，但與此相對應(yīng)的是亞洲金融危機的爆發(fā)。進入本世紀(jì)之后，美元開始進入熊市。弱勢美元幫助具有廉價勞動力優(yōu)勢的第三類國家提升了競爭優(yōu)勢，促進了中國和印度等新興經(jīng)濟體的崛起，也讓第一類國家經(jīng)濟實力相對衰落，歐美相繼出現(xiàn)的債務(wù)危機都與美元長達十年的熊市有關(guān)。

　　美元正經(jīng)歷由弱變強的轉(zhuǎn)換

　　尹中立認(rèn)為，從目前來看，未來美元重新走強依然是大概率事件。

　　從政治角度看，弱勢美元符合美國共和黨利益，而強勢美元符合民主黨利益。如果代表民主黨的奧巴馬能在今年11月份舉行的大選當(dāng)中成功連任，必將推動美元走出底部。從經(jīng)濟角度看，美國現(xiàn)在的經(jīng)濟狀態(tài)也支持美元走強。美國上市公司的現(xiàn)金流處于歷史最高水平。從房地產(chǎn)開工量、銷售量情況看，美國房地產(chǎn)走出底部的跡象也非常明顯。再看歐元，盡管現(xiàn)在很多人預(yù)測，歐元最壞的時期已經(jīng)過去了，但歐元存在著制度性的缺陷，未來何去何從有很大的不確定性，而歐元的衰落意味著美元的相對崛起。

　　美元重新回歸強勢，會引發(fā)全球經(jīng)濟格局的重大調(diào)整。比如，第一類國家會“煥發(fā)青春”。歐美雖然陷入財政泥潭，但只要美元走強，技術(shù)領(lǐng)先國家的相對優(yōu)勢就會得到提升；第二類國家則會相對衰落，尤其是俄羅斯的日子會比較難過，外界預(yù)測，如果國際油價跌破每桶100美元，俄羅斯財政一定會出現(xiàn)困難。

　　美元走強對中國意味著什么

　　“過去十年，‘錢太多’是中國快樂的煩惱，它導(dǎo)致中國樓市、股市的一系列問題以及外匯占款的快速增長。但這些煩惱充其量是快樂的煩惱，因為它沒有給中國經(jīng)濟帶來傷筋動骨的沖擊。 ”不過，尹中立說，未來美元走強會給中國經(jīng)濟帶來痛苦的煩惱――

　　第一，產(chǎn)能過剩會重新出現(xiàn)。過去十年，受益于經(jīng)濟全球化，中國生產(chǎn)的商品基本上都能賣得出去；中國的各項投資以高速擴張，尤其是房地產(chǎn)擴張大量吸納中國數(shù)以億計的鋼鐵、水泥等。不過，隨著美元走強，產(chǎn)能過剩這個中國經(jīng)濟的“老大難”問題會再次出現(xiàn)。

　　第二，銀行每年30%的利潤增長難以為繼，相反壞賬會大量涌現(xiàn)。“現(xiàn)在銀行的低市盈率是有道理的，投資者對壞賬的浮現(xiàn)已經(jīng)未雨綢繆。 ”

　　第三，通脹不再是個問題。假如美元走強的話，對中國來說通脹將會消失，取代通脹的將是通縮。

　　第四，外匯占款會急劇減少。投資擴張后一定會產(chǎn)能過剩，這時如果出口受阻，而國內(nèi)由于某種原因?qū)е聝?nèi)部需求收縮，產(chǎn)能擴張導(dǎo)致產(chǎn)能過剩一下子浮現(xiàn)出來，國際資本就會聞風(fēng)而逃。尹中立說，從上世紀(jì)70年代以來，國際資本流向幾乎每十年一個周期。過去幾個月，中國已經(jīng)出現(xiàn)外匯占款急劇減少的跡象。