最近一段時間，我國人民幣兌美元的匯率一直漲勢不停，在剛剛過去的這一周內，更是連續兩次刷新紀錄。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，本周的最后一個交易日4月12日，人民幣兌美元匯率的中間價錄得6.2506，較前一交易日大漲91個基點，已經逼近6.25這一重要的心理關口。

        我國自2005年6月推行“一籃子貨幣”的匯率改革以后，人民幣兌美元的匯率出現了持續幾年的升值，對我國出口創匯造成了很大的壓力，原來作為GDP“三駕馬車”之一的外貿出現了大幅下降，沿海地區大量以國際市場為主要目標的出口導向型企業難以為繼。而且，人民幣加速升值也使人民幣在國際貨幣體系中成為價值高地，吸引國際熱錢通過各種渠道流入中國，致使中國出現資產泡沫，在國內造成通貨膨脹壓力。這種狀況直到去年才有所改觀，人民幣兌美元走勢保持在相對較為平衡的有限波動區間內，它帶來的一個直接效果便是國內物價保持了平穩，而外貿也從今年開始出現了復蘇跡象。

        但是，目前出現的人民幣加速升值的趨勢，卻給我國剛剛出現的經濟復蘇帶來了不確定性，特別是給經濟宏觀管理增加了困難。造成此輪人民幣升值的一個直接誘因，是日本最近宣布推行“加倍寬松”的貨幣政策，在世界匯率市場引起了強烈震蕩，人民幣更是首當其沖。4月以來，日元兌美元的匯率連續走低，4月12日已經逼近100日元關口，下一交易周內突破這一關口已無懸念。日元的加速貶值亦導致人民幣兌日元先于與美元的匯率出現了大幅升值，4月8日的升值幅度甚至超過5%。人民幣兌日元的這種劇烈波動自然也會反映到人民幣兌美元之上。

        本輪金融危機爆發以后，美國不斷推行QE版的量化寬松政策，并引起一些國家和經濟體積極跟進。日本此前在這方面表現得一直比較克制，但是在安倍于去年底組閣以后，安倍政府在短短幾個月里出臺了一系列刺激經濟的政策組合拳，日本央行也在新任總裁黑田東彥的決策之下，一改過去的保守形象，以“一步到位”的氣魄推出一攬子貨幣舉措，“加倍寬松”是其中火力最猛的一個措施，它要求在2014年底前將基礎貨幣增加至270萬億日元（折合2.9萬億美元）。但是，由于日本和中國的雙邊貿易存在很大的互補性，盡管因為釣魚島事件的發生，兩國貿易有所下降，但在各自的對外貿易總額中仍然占有相當高的比例，因此，日本開動印鈔機推動日元貶值，與人民幣在近期表現出的加速升值有直接的關系。

        外圍市場頻繁出現的貨幣寬松，對剛剛走上復蘇軌道的中國經濟形成了巨大的壓力。就中國國內來說，放松銀根的呼聲也很高，但迫于控制通脹的需要，中國央行一直沒有改變偏緊的貨幣政策。盡管如此，中國的銀行信貸仍在以令人驚訝的勢頭增加，近日有關部門公布的一系列經濟數據表明，在目前偏緊的貨幣政策之下，中國的流動性擴張勢頭仍然不減。截至3月底，中國的M2（廣義貨幣）余額達到103.61萬億元，首次突破百萬億元大關，3月份新增的人民幣貸款達到1.06萬億元，社會融資規模更是高達2.54萬億元。

        應對國際市場上因寬松政策推行而出現的貨幣貶值，最有效的辦法當然是將我國的貨幣政策也改為寬松，以加印人民幣來對沖外圍貨幣的貶值。但是，中國由于自身的制約，不可能采取這種“以毒攻毒”的策略，銀根一旦大規模放松，新一輪漲價狂潮很快會出現，特別是房地產調控的成果將毀于一旦，房價勢必將出現“井噴”行情。未來中國的宏觀經濟管理，一個首要的任務是為貨幣發行規模“瘦身”，但是如果這樣做了，在外圍市場貨幣不斷因為推行寬松政策而貶值的情況下，一個必然的結果便是促使人民幣出現速度更快的升值，從而增加國內經濟調控的難度。

        人民幣不斷升值的一個直接結果，便是使出口導向型企業承受越來越沉重的匯兌貶值壓力，使得出口創匯的實際價值降低，以往幾年人民幣持續的升值已經給我們上了直觀的一課。外圍市場頻繁出現的貨幣寬松使我們的經濟前景變得很不確定，因此，我們能夠努力的一個方向是在這場沒有硝煙的“貨幣戰爭”中盡可能減少被動性，不讓外圍市場牽著我們的鼻子走。就遠期來說，我國應該加快推進人民幣的國際化，讓人民幣在國際市場上建立起更廣泛的話語權，減少美元等目前的國際主要貨幣貶值對人民幣的不利影響，而就近期來說，還是應該抓緊進行經濟結構轉型，挖掘內需市場對保證經濟增長的潛力，要改變我國長期存在的對外貿的過度依賴，以此來規避國際市場交易中的匯率風險。

（作者：周俊生 學者）