鋼價止跌企穩，節能減排壓縮下跌空間。
　　　　
　　我們認為鋼價缺乏回落動力，將未來止跌企穩，主要原因如下：1長期化的節能減排使得鋼廠復產面臨阻力，鋼材產量得以繼續維持相對較低水平。熱軋板卷日均產量已創2009年8月份以來的最低水平;2“淡季不淡”的概率正在增加，市場庫存已創年內新低，繼續回落為大概率，我們將密切跟蹤需求狀況;3鋼廠出廠價格企穩，成本支撐。盡管受普碳熱卷廠價偏高倒掛的影響，過去一周鞍鋼、武鋼出臺的12月熱軋、冷軋板卷的出廠價格均下調150-200元/噸，且高端品種維持穩定;另一方面華東主導鋼廠的螺紋鋼倒掛幅度已經在150-200元/噸區間。鋼廠的“快跌慢漲”，導致冬儲成本卻已經達到了歷史最高水平，市場明顯缺乏回落動力。
　　　　
　　流動性寬裕狀態未改。
　　　　
　　雖然國內近期兩次上調存款準備金率，但我們認為流動性相對寬裕狀態未改，主要原因如下：1光大宏觀認為目前發達經濟體的“量化寬松政策”與新興經濟體“適度從緊”的貨幣政策相互博弈的局面正在形成，面對發達經濟體“印鈔機”的開動，新興經濟體面對通脹和熱錢的雙重挑戰，政策兩難。我們認為兩難的政策必然使新興經濟體“適度從緊”大打折扣，但無論如何全球總體流動性將繼續寬松;2光大宏觀認為雖然歐債危機使得歐元短期的走勢承受著大幅下挫的考驗，不過隨著愛爾蘭局勢逐漸明朗，歐元的跌勢也許會獲得短暫的喘息角。美元貶值最大的壓力有望解除;3過去一周美元指數又回到下降通道，弱美元的格局將在未來一段時期內會延續。由于全球寬松貨幣政策的大基調仍未改變和弱美元格局，大宗品走強是一個大概率事件;4就我國來說，光大宏觀認為兩次上調準備金率，并不能說央行的貨幣政策已經是緊縮，其主要目的為對沖新增外匯占款資金的作用。貨幣環境仍然維持09年8月份以來的“穩健”。
　　　　
　　供給吃緊和流動性充裕雙輪驅動。
　　　　
　　根據發改委公布的數據顯示，今年前三季度仍有遼寧等十個地方節能減排形勢較嚴峻。在這種形勢下，多地先后采取臨時限產停產措施，且范圍逐步擴大。我們的分析如下：1國家對節能減排并未放松，這樣使得市場資源在已經減少的情況下，緊張程度進一步加深，據我們了解目前二線鋼廠的鋼材庫存下降較為明顯，短期內市場供給面將依然寬松;2節能減排形勢較嚴峻力度較大的省份停產力度可以會進一步加大，而首鋼北京也最遲將于12月下旬徹底停產，屆時月投放量將會減少十萬噸以上;3在國家對長期化后的節能減排政策并未放松的情況下，我國鋼鐵產量不僅短期內尚難以迅速恢復，甚至將影響中長期我們鋼鐵行業的競爭格局。