對于金屬價格,我們認為,2010年全球經濟繼續復蘇給金屬需求帶來基本面的持續支撐,但金融溢價因素預期在年中達到頂峰。在此之前,美元弱勢格局仍將持續,全球流動性充裕狀態依然維持,而下半年上述金融溢價因素將趨于減弱。因此上半年繼續看漲既有基本面需求持續增長,又享受金融溢價的期貨金屬品種 (銅、鋁、鋅),下半年,看好價格受金融溢價影響較小而與實體經濟聯系緊密的品種(鉬、稀土、鎢)。
　　
　　上半年,基于全球供應集中度較高且占需求總量42.1%的中國進口剛性,我們對銅堅持看好。下游房地產行業開工率明年依然預期較高以及汽車行業的持續增長使得我們認為電解鋁的需求將持續改善,盡管仍有15%~20%過剩產能壓制,但我們預期鋁價格未來將穩中有漲。西方國家鍍鋅板明年的預期補庫存以及中國汽車產量持續增長帶來的鍍鋅板需求都將給2010年鋅需求帶來持續的支撐,我們預計鋅的價格2010年穩中上行。
　　
　　下半年,基于全球加息預期開始出現以及美元有可能停止貶值,我們預計大宗金屬商品價格的金融溢價支撐因素將有所減弱,但全球經濟預計持續復蘇,因此我們預計下半年受金融溢價影響較小但與實體經濟聯系緊密的品種表現將較好。2010年鋼鐵產量的繼續增長預期將持續支撐鉬的需求。中國后期預期將加強優勢資源的整合力度,提升定價權,加之下游需求的持續改善,我們認為稀土和鎢也值得重點關注。
　　
　　對于行業利潤變化趨勢,我們認為,行業明年利潤仍將集中于資源型企業,但利潤增速將有所減緩;成本控制能力是冶煉型企業的核心競爭力,較低成本的冶煉型企業將享受下游需求強勁帶來的利潤空間的維持;對于加工型企業,產品差異化是其競爭力的表現形式,目前缺乏較為突出的全球競爭力使其出現業績暴增的概率較小。