對于中國市場而言，美聯儲降息會帶來正向的邊際影響。觀察美聯儲降息的影響邏輯主要在于外圍寬松效果如何傳導進來，即美聯儲提供了政策空間，國內政策在這一環境下如何應對。

       美債、黃金、美元和美股等先漲后跌，人民幣匯率走強……美聯儲降息帶來的影響正在顯現。北京時間9月19日凌晨，美聯儲在貨幣政策會議上宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著貨幣政策由緊縮周期轉向寬松周期。

 　　“本次美聯儲降息不管是時間點，還是幅度，基本上都符合預期?！敝袊嗣翊髮W中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍接受中青報·中青網記者采訪時表示，此前美聯儲已釋放降息信號，稱要依據經濟數據的變化情況決定是否調整貨幣政策以及降息節奏。“在這個時間點上進行調整，既受到非農數據等數據的影響，還受到美國大選等政治因素的影響。” 

　　此次美聯儲如期降息，不少專家認為國內或將迎來宏觀政策“窗口期”。在首都經濟貿易大學金融學院副教授趙然看來，一方面，降息50個基點后的美元利率仍處于相對高位，資本不會快速流出；另一方面，我國正處于經濟轉型的關鍵時期，面對美聯儲政策調整帶來的外部不確定性，需要繼續推進改革，解決國內有效需求不足引發的供需失衡，讓宏觀政策持續發力。

 　　預防性降息平衡通脹與就業 

　　作為美國的中央銀行，美聯儲實施貨幣政策的主要目標是就業最大化與物價穩定。中金公司9月19日發布的研報顯示，美聯儲9月份會議降息50個基點，貨幣政策聲明強調就業最大化目標。美聯儲的行動表明，它的反應函數已經從關注通脹完全轉向了關注就業。

 　　“實際上以往更多時候的降息，美聯儲考慮的是應對經濟不景氣，甚至經濟衰退等局面，通過降息放松貨幣政策，為市場提供更多的流動性，以更多的資金刺激投資、刺激消費，這次降息調整實際上更多是出于一種引導預期和預防經濟繼續走弱的考慮?！壁w錫軍分析說，美聯儲上一輪開啟降息周期是為了應對新冠疫情所帶來的沖擊和影響，此次降息是預防性降息，預防的是就業市場帶來的風險。

 　　據新華社消息，美聯儲主席鮑威爾在貨幣政策會議結束后表示，美國個人消費支出價格指數已從7%左右的高點降至8月份的2.2%，這表明通脹已“顯著緩解”。與此同時，過去3個月，美國平均每月新增就業崗位為11.6萬個，增速明顯低于今年早些時候的水平。同時，失業率升至4.2%。根據最新經濟前景預期，美聯儲官員對今年年底失業率的中位數預測值為4.4%，高于6月的4.0%，這意味著勞動力市場狀況不如此前預期。

 　　趙然也注意到，美聯儲此次降息的背景是美國就業市場不樂觀，如果就業市場數據惡化，或者通脹數據繼續弱于預期，降息步伐會加快，通脹加快升高可能導致美聯儲暫停降息，“美聯儲需要在降息速度上尋求均衡?！?/p>

 　　實際上，近幾個月以來，隨著美國經濟數據出現波動、美聯儲釋放降息信號，市場已在消化降息預期，多個國家和地區央行先行于美聯儲采取降息措施。面對本國貨幣升值趨勢，一些出口型企業持有的美元匯率風險增大。一名負責國際業務的某大型銀行工作人員告訴記者，很多企業陸續結匯，出口量大的企業中也有部分提前辦理鎖匯，規避匯率波動風險。

 　　國家外匯管理局數據顯示，今年8月份，企業、個人等非銀行部門跨境收支順差153億美元；同時，境內主體購匯節奏有所回落、結匯需求穩中有升，銀行結售匯差額趨向均衡。8月我國貨物貿易項下跨境資金凈流入環比增長11%；境外機構繼續凈增持境內債券，外資配置人民幣資產意愿保持穩定。

 　　國家外匯管理局有關負責人近日解讀上述數據時表示，未來我國外匯市場將繼續保持平穩運行態勢。從內部看，我國經濟運行中的積極因素和有利條件不斷積累，經濟回升向好態勢將持續鞏固和增強。同時，我國外匯市場發展與改革持續推進，市場內在韌性提升，將繼續發揮穩定市場預期和交易的積極作用。從外部看，隨著歐美等發達經濟體貨幣政策進入降息周期，國際金融市場環境有望進一步改善。

 　　Wind數據顯示，9月20日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙逼近7.04關口，創下2023年5月以來新高。

 　　國內貨幣政策空間或將拓寬

 　　“長期看美聯儲降息降低金融市場風險爆發的概率，有利于全球資本市場和大宗商品估值。短期看，降息會議前市場預期已經打滿，甚至超過了50個基點，所以要回調，導致美債、黃金和美股都是先漲后跌。美元則比較復雜，還受其他貨幣如日元政策的影響?！敝猩酱髮W國際金融學院教授張學志認為，對于中國市場而言，美聯儲降息會帶來正向的邊際影響，“（此次降息）與2019年降息周期最大區別是我們自身的經濟基本面的變化”。

 　　中金公司首席海外策略分析師、董事總經理劉剛也撰文表示，對包括港股在內的中國市場而言，觀察美聯儲降息的影響邏輯主要在于外圍寬松效果如何傳導進來，即美聯儲提供了政策空間，國內政策在這一環境下如何應對。

 　　他進一步分析稱，在中美利差與匯率的約束下，美聯儲降息無疑將為國內提供更多的寬松窗口和條件，這也是當前相對較弱的增長環境和依然偏高的融資成本所需要的。但需要指出的是，空間不意味著必然，在現實約束下最終的降息幅度更為關鍵，如果能夠更大的話，將對市場起到更為積極的效果。

 　　具體到行業層面的影響，劉剛認為，全球利率環境的變化將影響中國企業的融資成本，特別是對于有境外發債需求的企業而言，能夠享受到較低的融資成本，出口型企業對此更為敏感。在市場層面，部分對利率更為敏感的資產受美聯儲降息短期影響可能更大。

 　　有關A股的數據顯示，9月19日，美聯儲宣布降息50個基點后，A股三大股指早盤觸底回升。截至當天午間收盤，滬指漲0.59%，深成指漲1.25%，創業板指漲0.99%。盤面上看，大消費板塊表現搶眼，白酒、乳業等板塊漲幅居前。不少業內人士表示，從流動性看，美聯儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行，但從基本面看，A股中長期走勢與基本面相關，降息對于A股基本面的提振作用仍需觀察。

 　　“此次美聯儲降息產生的溢出效應將是廣泛的，可能會根據降息路徑和程度，越發明顯地顯現?！痹谮w錫軍看來，隨著利率下行，資金是否會從美國流出，全球投資、消費是否會更加活躍，其他類資產收益率是否會進一步上升等都需要持續關注，“這種效應不是一次降息就能顯現，不同類型資產、不同國家與市場，對于降息帶來的外溢效應的反應也不一定同步?！?/p>

 　　值得注意的是，此次美聯儲時隔4年后的降息意味著新一輪政策周期的開啟，且以50個基點開局在歷史上并不常見?！按舜谓迪⒆鳛槠瘘c的信號意義非常重要?！壁w錫軍告訴記者，市場預期美聯儲仍會繼續降息。 

　　廣發證券資深宏觀分析師陳嘉荔撰寫的分析報告顯示，美聯儲發布的9月點陣圖顯示，美聯儲預計2024年還有兩次降息，2025年和2026年分別降息100個基點和50個基點。陳嘉荔認為，新一輪政策周期大概率在年內、2025年仍將延續。對于非美市場來說，來自外部的流動性擾動和約束將逐漸減少，新興市場資產吸引力有望增強。

 　　張學志也告訴記者，考慮美國失業率較低、消費較旺、通脹率仍不能迅速下降到目標，預計后續降息節奏不會太快，可能需要兩年以上時間才會降至中性利率水平。“美國就業和制造業PMI（制造業采購經理指數）較為低迷，市場對美國經濟衰退的隱憂導致美股大幅震蕩，但美國失業率仍處于歷史低位，近期零售數據高于預期，凸顯出美國消費的韌性，考慮到消費占美國GDP近七成，短期內經濟軟著陸的可能性較大?！睆垖W志說。