2024-01-31，萬聯證券發布一篇商貿零售行業的研究報告，報告指出，12月印度培育鉆石毛坯進口額同比+22%，天然鉆石價格底部回升。 

       報告具體內容如下：

       12月培育鉆石數據： 印度培育鉆石毛坯進口額同比轉正，出口同比轉負。據GJEPC數據顯示，2023年12月印度培育鉆石毛坯進口額為1.36億美元，同比+22.22%，由負轉正；培育鉆石裸鉆出口額為0.84億美元，同比-18.46%，由正轉負。2023年全年，印度培育鉆石毛坯進口額為11.10億美元，同比-24.72%，相較于2022年（同比+30.52%）由正轉負；培育鉆石裸鉆出口額13.68億美元，同比-20.22%，相較于2022年（同比+49.92%）由正轉負。

        印度培育鉆石出口端與進口端滲透率均同比提升。據GJEPC數據顯示，2023年12月印度培育鉆石出口端滲透率為8.83%，同比+1.37個pct；培育鉆石進口滲透率為9.42%，同比+2.61個pct。2023年全年，印度培育鉆石裸鉆出口端滲透率為7.34%，同比+0.36個pct，相較于2022年出口滲透率提升；培育鉆石毛坯進口滲透率為7.23%，同比-0.15個pct，相較于2022年進口滲透率微降。 12月天然鉆石數據： 印度天然鉆石毛坯進口同比跌幅大幅收窄，裸鉆出口同比跌幅擴大。據GJEPC數據顯示，2023年12月印度天然鉆石毛坯進口額為13.10億美元，同比-14.08%，較上月同比跌幅收窄。天然鉆石裸鉆出口額為8.62億美元，同比-32.11%，較上月同比跌幅擴大。2023年全年，印度天然鉆石毛坯進口額為142.32億美元，同比-23.00%，相較于2022年（同比+4.33%）由正轉負；天然鉆石裸鉆出口額172.77億美元，同比-24.40%，相較于2022年（同比-4.10%）跌幅擴大。 價格方面：由于宏觀經濟復蘇、鉆石市場需求恢復等因素影響，天然鉆石價格持續回升。

       根據IDEX數據顯示，12月份國際成品鉆石價格指數有所回升，截至12月31日，指數收于109.79點，環比11月+1.38個pct，單月增速較11月微升，同比2022年12月31日-21.75個pct。 投資建議：印度作為全球主要鉆石加工地，其毛坯鉆進口情況與裸鉆出口情況對于判斷下游景氣度有著重要的參考意義。短期來看，2023年印度培育鉆石與天然鉆石進出口情況表現不佳，培育鉆石毛坯進口/裸鉆出口額分別同比-24.72%/-20.22%，天然鉆石毛坯進口/裸鉆出口額分別同比-23.00%/-24.40%。

       價格方面，天然鉆石成品鉆價格持續下探，但到10月后止跌回升。中長期來看，隨著宏觀經濟的逐步修復、“悅己”消費觀念的進一步普及等，鉆石下游消費需求有望逐漸修復。而培育鉆石由于其成分和結構域天然鉆石相同，且在價格上相較天然鉆石有較大的優勢，疊加近年來媒體與品牌商對下游消費者的教育，未來培育鉆石滲透率有望進一步提高。 風險因素：宏觀經濟下行風險、下游需求恢復不及預期、市場競爭加劇風險。