12月8日，工程破巖工具龍頭武漢恒立工程鉆具股份有限公司（證券簡稱：恒立鉆具，證券代碼：836942）正式登陸北交所，敲鐘上市。

       公開資料顯示，恒立鉆具成立于2001年，公司主營業務為工程破巖工具的研制、生產和銷售，目前公司已經成長為國內盾構機及TBM刀具、頂管機用刀具等領域的優秀企業，部分產品已達到國際先進水平。

       二級市場投資者希望進一步了解公司的多方面核心競爭力，綜合分析以便作出科學的估值。

       產品優勢：定制化的產品定位一體化的服務能力

       盾構機是一種掘進的同時構建（鋪設）隧道之“盾”（指支撐性管片）的隧道掘進機，包括軟土盾構機和硬巖隧道掘進機，國內一般將軟土盾構機統稱為盾構機，硬巖掘進機統稱為TBM（Tunnel Boring Machine，全斷面隧道掘進機）。盾構及TBM刀具是盾構機及TBM掘進機水平推進破碎巖土的關鍵部件。

       盾構機施工過程中，盾構及TBM刀具的耐磨性、抗沖擊性、使用壽命等綜合性能對施工進度有較大影響。由于盾構及TBM刀具應用于各種型號盾構機、TBM掘進機等施工裝備，不同裝備在施工過程中的工作原理不同，且不同的地質環境對刀具的磨損程度也不同。

       國外盾構及TBM刀具產品對我國復雜多樣的施工地層適應性較弱，且與國產盾構機及TBM的匹配度較弱。因此，恒立鉆具堅持“市場引領、創新驅動”的研發戰略，根據客戶的工程項目實際情況、設備類型等因素進行個性化、定制化的產品設計和生產，產品大部分為定制化非標準產品，并成功實現了進口替代。

       公司將客戶需求分解為刀具選型及配置、結構設計、材料研發、售后服務等具體技術要求，形成公司對客戶需求的一體化服務能力。

       根據行業自律性主管部門之一中國地質學會非開挖技術專業委員會出具的《關于武漢恒立工程鉆具股份有限公司的產品市場占有率的說明》（中地會非開挖專委會發[2022]8號）文件，“公司是我國非開挖管道鋪設和地下工程建設破巖工具領域的知名企業之一，創造性地提出了鑲齒敷焊刀圈、焊齒刀圈、滑動軸承、冷凍工法、可移動式裝配間及裝配方法等新產品和新工藝，替代并超越了進口盾構刀具，實現了盾構刀具的國產化”，“公司生產的破巖工具系列產品在非開挖破巖工具領域中品質卓越、技術領先，推動了非開挖行業破巖技術的發展，其綜合實力在國內非開挖破巖工具領域中名列前茅。2019年至2021年期間，該公司生產的盾構刀具、頂管刀具在湖北省市場占有率均在20%以上，在湖北省非開挖破巖工具領域排名第一。”

       技術優勢：核心技術系統成熟人工智能與時俱進

       恒立鉆具作為國家高新技術企業、國家級“專精特新”小巨人企業，自成立以來一直將自主研發、創新作為打造核心競爭力的關鍵手段，因此在研發投入方面不遺余力。

       招股書顯示，盡管受到疫情的沖擊，但公司研發費用始終保持上漲趨勢，而且2022年上半年研發費用占營業收入比例重新恢復到4%以上。

       公司通過自主研發逐漸在工程破巖工具結構設計、高性能耐磨材料研發、軸承裝配及金屬密封技術等方面形成了系統、成熟的核心技術。

       公司擁有的核心技術包括頂管刀盤系列化設計、水平穿越鉆頭牙輪切削元件的研制、恒立一號特種鋼、適用于冷凍工法的盾構機滾刀的密封結構和滾刀、具有軸承潤滑壓力平衡裝置的盤形滾刀、合金冷鑲技術、一次鉆鉸工藝和合金齒選配技術等。

       截至本招股說明書簽署日，公司擁有26項專利和1項軟件著作權，其中發明專利4項，實用新型專利22項。

       其中，公司獲得的軟件著作權是自主研發的工程破巖刀具智慧應用系統。

       這表明公司在人工智能時代實現了與時俱進，將工程破巖刀具與人工智能結合起來，實現信息監控與存儲管理，可以有效提高工程破巖效率和延長刀具生命周期。

       公司不僅善于自主技術創新，而且善于實現技術成果產業化，本次公司上市正是為了從資本市場獲得技術成果加速產業化需要的資金支持。

       招股書顯示，公司本次上市募集資金主要用于工程破巖工具生產基地建設項目，投資總額達15,000.00萬元，使用募集資金13,480.00萬元。

       該項目是在原有技術積累和生產規模上的升級，在產品生產中采用的技術就是公司現有核心技術以及對現有技術的創新升級，

       發展基礎：奮發的經營團隊進取的企業精神

       在證券市場上投資一家科技企業，其本質在很大程度上是投資該企業的經營團隊，因為這是企業可持續發展的組織基礎。

       招股書顯示，恒立鉆具董事長余立新先生出生于1967年，正值年富力強、大展宏圖的企業家黃金年齡階段。余立新先生1989年7月至1998年11月就職于江漢鉆頭廠，職務達工程師；1998年12月至2003年1月就職于江鉆股份，歷任工程處經理、信息資源部部長、總經理辦公室主任、潛江制造廠廠長；2003年2月至2015年10月就職于公司前身武漢江鉆工程鉆具有限責任公司（以下稱恒立有限），歷任總經理、董事長。

       公司董事兼總經理徐靜松先生則是出生于1980年的“80后”企業家，曾在恒立有限工作15年，職務達市場部經理、副總經理、董事。

       公司董事兼副總經理付強先生曾于2004年至2015年在恒立有限就職，歷任總經辦主任、制造部經理、董事。

       公司董事兼副總經理杜蘅先生曾于1988年至1998年在江漢鉆頭廠就職，職務達工藝科工程師；1998年至2001年就職于江鉆股份，擔任試制測試中心經理；2001年至2015年就職于恒立有限，擔任董事、副總經理。

       同時還可以注意到，2022年1月18日，余立新、杜蘅、付強、徐靜松重新簽訂了《一致行動協議》，總體內容延續了原有協議內容，細化了一致行動安排內容。

       此外，公司副總經理唐莉梅女士擁有機械專業背景，高級工程師職稱，2001年開始先后在江鉆股份、恒立有限、恒立鉆具擔任技術人員和技術管理等職務。

       公司副總經理兼董事會秘書余德鋒先生也是高級工程師，2002年開始先后在江鉆股份、恒立有限、恒立鉆具擔任技術人員、技術管理、質量管理等職務。

       值得關注的是，以上公司經營團隊成員的共同特征是都在恒立鉆具或者其前身恒立有限工作長達20年左右。

       可見，恒立鉆具的經營團隊既年輕有為又經驗豐富，既奮發向上又團結穩定，既有技術創新大牛也不乏市場開拓高手，具備帶領公司可持續發展的堅強組織基礎。

       公司經營團隊建構了專注專業加創新求變的企業精神，并在20年實踐中一以貫之，因此公司不斷創新開拓，即便道路并不平坦，但前進步伐始終堅定。

       招股書顯示，公司曾于2020年7月收購了武漢玖石51%的股權，又于2021年12月轉讓給陜西海耐森石油科技有限公司。

       武漢玖石的經營范圍為金剛石復合片、立方氮化硼復合片、金剛石聚晶、人造金剛石、立方氮化硼超硬材料及其制品的技術開發、技術咨詢、生產（限車間生產）、批發零售。

       公司表示，轉讓武漢玖石基于以下三個原因：（1）因對方原因，公司未能向武漢玖石派駐董事、經營管理層，無法控制武漢玖石；（2）公司經過收購后與武漢玖石的經營磨合，未能與武漢玖石產生明顯的協同效應，不符合初始投資的戰略預期；（3）公司聚焦主業及產品創新，主動剝離無法控制且市場、技術無法與公司產生協同效應的非重要參股公司的戰略考量。

       雖然恒立鉆具收購武漢玖石沒有實現初始投資的戰略預期，但卻大有收獲，因為公司與武漢玖石一年多時間的經營磨合是一次難得的深入超硬材料產業鏈的“干中學”過程，由此積累了關于超硬材料產業的生產流程和發展規律的系統知識，對公司未來的發展影響深遠。

       從公司在招股書中對于超硬新材料產業的繼續深入意向，可見公司對于未來自主發展新材料產業已經形成了高度的信心和決心。

       未來布局：進入超硬材料產業打開發展想象空間

       恒立鉆具表示未來將加大產品矩陣建設，促進上下游協同發展，通過新工藝方法和新材料研發，大幅提升產品的綜合性能，擇機進入高端新材料領域，探索工程破巖工具領域的無限可能。

       公司本次上市募集資金投資項目包括工程鉆具生產基地研發試制中心項目，投資總額達5,000萬元，使用募集資金4,000.00萬元。

       該項目擬定了4個研發方向，分別是：（1）重載軸承技術研究；（2）高性能刀圈材料研究；（3）高性能密封技術研究；（4）特殊材料在刀具上的應用研究。

       可見新材料研發項目占據了半壁江山，足以證明公司準備在新材料產業深入發展的信心和決心。

       在恒立鉆具官網的“超硬材料”板塊，可以看到一系列超硬新材料的圖片。雖然由于商業機密原因沒有透露詳細信息，但從這些加工精致的超硬新材料的公示可以看出相關研發工作已經在按計劃展開。

       關于超硬新材料產業的發展空間，可以參考目前A股上市公司中的超硬新材料公司，包括沃爾德（688028）、新亞制程（002388）、博深股份（002282）、四方達（300179）、國機精工（002046）、黃河旋風（600172）、中兵紅箭（000519）等。

       截至12月2日收盤，以上公司滾動市盈率分別達99.03、85.82、26.18、39.84、44.16、96.90、40.33，大多處于較高水平，可見超硬新材料行業的技術含量較高，市場需求旺盛，因此股票估值較高。

       隨著公司成功進入超硬新材料產業，未來的發展想象空間無可限量。