內容目錄
       1、大盤：8月淘系+抖音同降21%

       1.1淘系：8月同降14%，黃金同比下滑、鉆石降幅擴大、培育鉆滲透率保持平穩
       1.2抖音：8月珠寶銷售額5.6億元，同降38%
       2、培育鉆：線上延續高增，婚慶需求先行

       2.1淘系：8月同增79%、增長提速，滲透率26%、保持平穩 

       2.2格局：新興品牌涌現，7月以來集中度提升

       2.3品牌：8月品牌表現分化
       3、天然鉆：疫情反復壓制消費

       3.1淘系：8月同降46%、降幅環比擴大

       3.2格局：DR銷售額1Q22以來穩定第一

       3.3品牌：本土品牌延續下滑，De beers延續高增、增長提速
       4、黃金：增速略有放緩，頭部品牌集中度提升

       4.1淘系：8月同降5.8%，格局穩定、集中度提升

       4.2格局：頭部品牌格局穩定、集中度持續提升

       4.3品牌：重點品牌淘系延續較快增長，抖音銷售規模波動

       4.3.1中國黃金：8月淘系+抖音同降40%，抖音排名穩定第一

       4.3.2周大福：8月鉆石增長提速，黃金略有下滑

       4.3.3周大生：8月淘系+抖音同降24%，淘系增長提速、抖音規模波動

       4.3.4潮宏基：8月淘系+抖音同降43%，抖音排名波動

       4.3.5老廟：8月淘系+抖音同降46%，淘系增長提速、抖音同降

       4.3.6菜百：8月淘系+抖音同降12%，抖音排名提升

       4.3.7周生生：8月淘系+抖音同降31%、抖音排名下降51位
       5、行情回顧：培育鉆板塊回調26%至近1年48%分位，黃金珠寶當前估值17倍

       5.1培育鉆石：8月板塊跌5.32%，估值回落26%至近1年48%分位

       5.2黃金珠寶：8月板塊跌3.03%，當前估值處歷史45%分位、5月疫情緩解以來提升30%

大盤：8月淘系+抖音同降21%

       8月淘系+抖音合計銷售額23.8億元，同比-21%，M7-8同比+3%，增速較2Q22的21%放緩。其中淘系8月銷售額18億元，同比-14%，M7-8同比+21%，增速較2Q22的22%放緩；抖音8月銷售額509.8億元，同降34%。

       1.1淘系：8月同降14%，黃金同比下滑、鉆石降幅擴大、培育鉆滲透率保持平穩

       珠寶品類8月淘系合計銷售額18.19億元、同比-13.91%，M7-8同比+2.87%，較2Q22的22.3%放緩。
       均價方面，8月天貓珠寶均價1496元、較7月的1440元有所上升，預計與平臺促銷結束（主要為頭部品牌金飾類商品、價格帶高于線上主流的玉石、銀飾等），淘系均價8月約260元。淘系珠寶均價顯著低于天貓、主要系頭部品牌在天貓官旗銷售、淘系以中小品牌為主。
       品類結構上，淘系珠寶類線上銷售中黃金首飾/鉆石首飾/人工寶石M7-8合計銷售額占比分別為84%/12%/4%。

       1.2抖音：8月珠寶銷售額5.6億元，同降38%
       抖音8月珠寶品類GMV 5.6億元，同比-38%。
       均價方面，8月抖音珠寶均價186.67元，較7月的199.49元降低，近一年月度均價保持在200元左右，抖音均價顯著低于8月天貓/淘系的1440元/233元。

       抖音珠寶品牌格局方面，集中度指標CR5、CR10均顯著高于淘系，主要系前五名品牌集中度更高。3Q21以來品牌格局波動較大，但無趨勢性變化，7-8M22的CR5、CR10分別為29.05%/42.82%。
       排名上，中國黃金穩定第一名，其余品牌波動較大。

培育鉆：線上延續高增，婚慶需求先行

       2.1淘系：8月同增79%、增長提速，滲透率26%、保持平穩
       培育鉆石8月淘系銷售額0.73億元、同比+79%，M7-8同比+109%，增長較2Q22的71%提速、延續高增。小紅書培育鉆相關筆記數超4萬篇。
       淘系培育鉆石飾品均價高于鉆石總體，且22年3月以來有上升趨勢，高單價的天然鉆石主要于線下專柜銷售。8月淘系培育鉆石飾品均價3089元，鉆石總體為2080元。

       淘系培育鉆石8月占淘系鉆石首飾銷售額的滲透率26%，較7月下降1PCT，21年8月以來滲透率持續提升。

       2.2格局：新興品牌涌現，7月以來集中度提升

       培育鉆石線上格局方面，2020年來集中度逐步下行，22年7月開始有所提升，2021年CR5和CR10分別較20年下降11PCT/9PCT至27.9%/40.6%，2Q22進一步下降至18.7%/29.8%，7-8M22提升至33.4%/42.1%。排名方面，前十名品牌排名變動較大，培育鉆石淘系品牌集中度低于黃金首飾及鉆石首飾，以新興品牌為主。

       2.3品牌：8月品牌表現分化

       小白光：8月淘系銷售額67萬元、同比-81%，M7-8同比-49% ，2Q22同增583%。8月銷量29件、均價2.3萬元，線上產品以婚嫁戒指為主，熱銷產品GIA/IGI定制鉆石（50分-1克拉）銷售額65萬元、均價4.6萬元、銷量14件。1克拉裸鉆價格1.6-2萬元。8月小紅書筆記量4300+篇，較7月環比增長13%。
       凱麗希：8月淘系銷售額88萬元、同比-55%，M7-8同比-44%，2Q22同比+36%。8月銷量87件，均價1萬元，線上產品以婚嫁為主，熱銷產品為18K金六爪求婚戒指（1克拉），銷售額為15萬元，占店鋪總銷售額17%。1克拉大小戒指價格1.5-3萬元，其中1克拉D/VS1裸鉆2.7萬元（贈戒托）。8月小紅書筆記量600+篇，環比持平。
       Diamond Foundry：8月淘系銷售額147萬元，同比+23%，M7-8同比+27%，增速較2Q22的10%提速。8月銷量165件，均價8930元，線上產品中婚嫁：悅己約2:1，熱銷產品為維納斯圓鉆婚戒和VRAI星月圓鉆婚戒，分別占8月店鋪總銷售的14%、9%，均價2.8萬元、1.2萬元。1克拉大小的裸鉆價格在1.5-2.5萬元。8月小紅書筆記量2200+篇，較7月環比增長340%。
       露璨：豫園股份旗下品牌，8月淘系銷售額5.36萬元，銷量6件，均價8926元。熱銷產品50分/色/VS凈度鉆戒銷售額2.3萬元，占店鋪總銷售額的43%。1克拉D/VS的裸鉆價格在1.5-1.6萬元（贈戒托）。8月小紅書筆記量3900+篇。其他上市公司旗下品牌中，沃爾德的Annadia、曼卡龍旗下慕璨已開設天貓旗艦店，預計體量尚較小未能實現數據跟蹤；國機精工旗下黛諾尚未開設天貓期艦店。

天然鉆：疫情反復壓制消費

       3.1淘系：8月同降46%、降幅環比擴大
       鉆石首飾8月淘系銷售額2.02億元，同比-46%，M7-8同比-50%，降幅較2Q22的42%擴大。

       3.2格局：DR銷售額1Q22以來穩定第一
       鉆石首飾線上格局方面，M7-8的CR5/CR10為29.61%/39.4%。排名上，DR、克徠帝2022年來穩定于前2。

       3.3品牌：本土品牌延續下滑，De beers延續高增、增長提速
       DR：22年8月淘系銷售額2542萬元，同降33%，M7-8同比-11%，較2Q22的-44%降幅收窄，旗艦店前五銷售產品均為婚嫁相關，熱銷產品有BELIEVE雪吻5分求婚鉆戒、WEDDING愛的悸動求婚鉆戒、PARIS恒心璀璨求婚鉆戒，均價分別為5730元、8424元、30924元，銷售額分別占總銷售額的13.4%、6.6%、5.7%。主流分數段為5分H/SI1，價格3000-4000元。1克拉裸鉆價格8-11萬元。
       I do：22年8月淘系銷售額1044萬元，同降85%，M7-8同比-14%，較2Q22的-55%降幅收窄。旗艦店前五銷售產品有4件日常佩戴相關、1件婚嫁相關，熱銷產品有星芒系列18K金鉆石項鏈、Round系列18K金鉆石項鏈、Round系列18K金鉆石手鏈、Destiny系列18K金鉆戒，均價分別為3400元、2700元、2400元、2600元，銷售額分別占總銷售額的10.4%、6.8%、5%、4.2%。1克拉裸鉆價格8-9萬元。
       克徠帝：22年8月淘系銷售額1353萬元，同降66%，M7-8同比-34%，2Q22同比+58%。旗艦店前五銷售產品均為婚嫁相關（鉆戒），50分鉆戒產品價格1.3-1.5萬元。1克拉裸鉆價格5.3-5.8萬元。
       De beers：22年8月淘系銷售額476萬元，同增173%，M7-8同比+233%，增速較2Q22的同增35%明顯提速，旗艦店前五銷售產品均為日常佩戴相關，熱銷產品有Enchanted Lotus 紅繩手鏈、Butterfly蝴蝶玫瑰金手鏈、Butterfly蝴蝶白金鉆戒，均價分別為7000元、19000元、22500元，銷售額分別占總銷售額的8%、6%、4%。1克拉裸鉆價格10-12萬元。
       曼卡龍：22年8月淘系銷售額2.08萬元，同降4%，M7-8同比+163%， 2Q22同比-48%。旗艦店前五銷售產品均為日常佩戴相關，熱銷產品有日月時光項鏈、唯愛鉆石項鏈、18K金吊墜，均價分別為200元、1700元、860元，銷售額分別占總銷售額的56%、24%、12.5%。1克拉裸鉆價格6-7萬元。

      黃金：增速略有放緩頭部品牌集中度提升

       4.1淘系：8月同降5.8%，格局穩定、集中度提升

       黃金首飾8月淘系銷售額15.42億元、同比-5.8%，M7-8同比+18%，增速較2Q22的同增39%放緩。

       4.2格局：頭部品牌格局穩定、集中度持續提升
       線上格局方面，頭部品牌排名穩定，集中度20年來總體呈提升趨勢。周大福、周生生、周大生穩定于前五名，其中周大福、周生生穩定于一、二名。集中度方面，7-8月CR5與2Q22水平相近，CR10較2Q22下降7PCT。

       4.3品牌：重點品牌淘系延續較快增長，抖音銷售規模波動
       4.3.1中國黃金：8月淘系+抖音同降40%，抖音排名穩定第一

       中國黃金8月淘系+抖音合計銷售額1.22億元，同降40%，主要系抖音銷售下滑。
       8月中國黃金淘系黃金首飾銷售額0.69億元，同增118%，M7-8同比+185%，增速較/2Q22的159.53%提速。拆分量價，8月銷量+109%，M7-8同比+164%，增速較2Q22的+61.81%提速，均價2062元，同比+4.13%，M7-8同比+8.09%，增速較2Q22的+60.4%明顯放緩。
       8月抖音排名保持第一、銷售額規模領先。8月銷售額0.54億元、同降68.71%。抖音渠道銷售品類以黃金首飾、玉石、銀飾為主，近30天各占總銷售的59%/13%/9%。
       抖音渠道以店鋪自播為主，近30天占比82%，腰部達人/頭部紅人/潛力主播/肩部達人占比9%/4%/4%/1%。
       均價方面，8月淘系/抖音均價分別為2062/87元，抖音均價顯著低于淘系，主要與品類結構差異有關。趨勢上淘系黃金首飾均價21年5月以來中樞提升，抖音均價平穩。

       4.3.2周大福：8月鉆石增長提速，黃金略有下滑
       周大福8月淘系+抖音合計銷售額1.93億元，同降25%，M7-8同比+7.81%，增速較2Q22的同增29.76%放緩。

       8月周大福淘系銷售額1.85億元，同降26%，M7-8同比+8%，增速較2Q22的同增14%放緩。
       淘系分品類，黃金首飾占品牌銷售額的99%+、鉆石體量較小。8月黃金銷售額1.83億元、同降26%，M7-8同增7%，增速較2Q22的14.13%放緩，拆分量價，8月銷量同比-75%，M7-8同比-63%，較2Q22的-51%降幅擴大。均價1535元、+193%，M7-8同比+458%，較2Q22的+134.29%增速提升。
       鉆石首飾8月銷售額173萬元，同增47%，M7-8同比+89%，增長較2Q22的同增30%增速。拆分量價，8月銷量同比+29.67%，M7-8同比+1.1%，增速較2Q22的+108%明顯放緩，均價3416元，同比+65%，M7-8同比+21%，2Q22同比-37%。
       抖音渠道21年7月開始逐步起量、排名提升。8月抖音銷售額844萬元、同比+2.4%，排名第15，排名較7月下滑4名。
       抖音分品類，近30天銷售結構中黃金占比90%，其次為珠寶占比5.73%、其他天然玉石占比2.48%。
       抖音播主以店鋪自播為主、近30天占比96%，3.9%為潛力主播，0.1%為腰部達人。
       均價方面，8月淘系均價1543元，其中黃金首飾均價1535元、鉆石首飾3416元，21年來黃金均價中樞提升，鉆石均價中樞下行。抖音8月均價1901元，21年7月以來中樞提升，均價接近于淘系。

       4.3.3周大生：8月淘系+抖音同降24%，淘系增長提速、抖音規模波動
       周大生8月淘系+抖音合計銷售額0.78億元，同比-59%，8月同比下滑主要系抖音銷售規模波動。

       8月周大生淘系銷售額0.56億元，同降27%，M7-8同比-48%，2Q22同增57.68%。
       分品類，淘系以黃金為主、21年11月以來占比提升，19年1月-21年10月周大生淘系黃金銷售額占比約90%，21年11月開始占比提升至95%+，與公司發力古法金產品有關。8月黃金銷售額0.54億元、同比-25.64%，M7-8同比-1.72%，2Q22同增65.30%。拆分量價，8月銷量-31.22%，M7-8同比-12.77%、2Q22同比+29.59%，均價1589元，同比+8%，M7-8同比+12.67%，增速較2Q22的+27.48%放緩。
       淘系鉆石首飾8月銷售額130.8萬元，同降57.19%，M7-8同比-42.79%，較2Q22的同降40.9%降幅擴大；拆分量價，8月銷量同比-50%，M7-8同比-35.38%，降幅較2Q22的同降41.67%收窄，均價2925元，同比+15.25%，M7-8同比-11.74%，2Q22同比+1.29%。
       抖音8月排名第3，較7月上升1名。8月銷售額0.22億元、同降81%。抖音渠道近30天品類結構中黃金占比52%，和田玉占比20%，玉石類占比20%。抖音品類構成與淘系差異較大。
       抖音渠道以店鋪自播和腰部達人為主，近30天占比41%/47%，此外潛力主播占比12%。
       均價方面，8月淘系/抖音均價分別為1606/323元，抖音均價顯著低于淘系。8月淘系黃金/鉆石均價分別為1589元/2925元，黃金、鉆石均價上升。

       4.3.4潮宏基：8月淘系+抖音同降43%，抖音排名波動
       潮宏基8月淘系+抖音合計銷售額0.41億元，同降43%，主要系抖音規模波動。

       8月潮宏基黃金首飾淘系銷售額0.4億元，同降16.6%，M7-8同比-18.28%，2Q22同比+17.9%。拆分量價，8月銷量-21.36%，M7-8同比-22。14%，2Q22同比+32.15%，均價1522元，+6.06%，M7-8同比+4.96%，2Q22同比-10.78%。
       21年11月以來抖音排名中樞提升、穩定在前5，4-5月均為第三名，8月排名下滑至第59。8月銷售額192萬元，同比-92.37%。抖音渠道近30天品類結構中黃金首飾占比37%，其K金首飾占比2%，此外珍珠/其他天然玉石/和田玉分別占比27%/31%/2%。
       抖音渠道以腰部達人為主，近30天占比54%，店鋪自播/潛力主播/肩部達人占比分別32%/0.06%/14%。
       均價方面，8月淘系/抖音均價分別為1522/210元、淘系較7月上升、抖音較7月下滑，抖音均價顯著低于淘系，主要與品類結構差異有關。

       4.3.5老廟：8月淘系+抖音同降46%，淘系增長提速、抖音同降
       老廟8月淘系+抖音合計銷售額0.44億元，同比-46%，主要系抖音銷售波動。

       8月老廟淘系黃金首飾銷售額0.34億元，同增36%，M7-8同比+73.14%，增長較2Q22的+9.22%提速。拆分量價，8月銷量+195.58%，M7-8同比+181.75%，2Q22同比-20.68%，均價1954元，+35.9%，M7-8同比+29.96%，較2Q22的+37.7%放緩。
       8月抖音排名第13，較7月上升6名，銷售額926萬元、同降83%。抖音渠道銷售品類以玉石為主，近30天和田玉及其他玉石銷售占比75%，其次為銀飾占比18%，黃金占比6%。
       抖音渠道以頭部紅人和腰部達人相結合的模式，近30天占比分別為49%/31%，肩部達人占比9%。
       均價方面，8月淘系/抖音均價分別為1954/122元，抖音均價顯著低于淘系，主要與品類結構差異有關，老廟抖音主要銷售低價格帶銀飾、玉石等，黃金占比低。

       4.3.6菜百：8月淘系+抖音同降12%，抖音排名提升
       菜百8月淘系+抖音合計銷售額0.41億元，同降12%。渠道構成上以淘系為主、抖音體量較小。

       8月菜百淘系黃金首飾銷售額0.38億元，同降17.03%，M7-8同比+12.18%，增速較2Q22的同比+55.87%放緩。拆分量價，8月銷量-40%，M7-8同比-21%，2Q22同比-22.66%，均價3985元，+38.8%，M7-8同比+42%，增速較2Q22的+101.53%放緩。
       8月菜百抖音銷售額264萬元、同比+507.89%，排名45，較7月上升8名。抖音渠道銷售品類以黃金為主，近30天占總銷售的83%，黃金首飾占比11%，翡翠占比21%。
       抖音渠道以肩部達人和潛力主播為主，近30天占比84%/16%。
       均價方面，8月淘系/抖音均價分別為3985/1823元，抖音均價略高于淘系。趨勢上淘系黃金首飾均價21年11月以來中樞提升，7-8月持續下滑，抖音均價波動較大，8月較7月下降。

       4.3.7周生生：8月淘系+抖音同降31%、抖音排名下降51位
       周生生8月淘系+抖音合計銷售額0.94億元，同降31.06%，M7-8同比+24.5%，增速較2Q22的+42.65%放緩。

       8月周生生淘系銷售額0.92億元，同降31.92%，M7-8同比+24.94%，增速較2Q22的+28.76%放緩。
       分品類，淘系以黃金為主、占比99%+。8月黃金銷售額0.92億元、同降32%，M7-8同比-1.55%，2Q22同增29.12%，拆分量價，8月銷量-23.82%，M7-8同比+10.16%，增速較2Q22的+30.91%放緩，均價1965元，-10.7%，M7-8同比-10.6%，降幅較2Q22的-1.37%提升。淘系鉆石首飾8月銷售額76萬元，同比-21.74%，M7-8月同比-13.36%，降幅較2Q22的-4.87%擴大，8月銷量-40.1%，M7-8同比-16.51%，降幅較2Q22的-10.53%擴大，均價6128元，+30.64%，M7-8同比+3.77%，增速較2Q22的+6.3%放緩。
       周生生抖音渠道8月排名第58、較7月下降51位。7月銷售額192萬元。抖音渠道近30天品類結構中黃金占比98.64%，抖音品類構成與淘系相似。
       抖音渠道以店鋪自播和肩部達人為主，近30天分別占比88.9%/11%。
       均價方面，8月淘系/抖音均價分別為1976/1839元，抖音均價整體低于淘系。趨勢上淘系黃金均價20年7月以來總體平穩，8月黃金、鉆石均價較7月有所上升，8月淘系黃金/鉆石均價分別為1965元/6128元。

行情回顧

       5.1培育鉆石：8月板塊跌5.32%，估值回落26%至近1年48%分位

       8月上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.57%、跌3.68%、跌2.19%，培育鉆石板塊[1]跌5.32%，跑輸滬深300 3.13PCT。
       板塊對比來看，培育鉆石處行業中下游。
       個股方面，均有下跌，四方達（↓22.16%）、國機精工（↓19.56%）跌幅居前。
       [1] 此處的培育鉆石板塊為國金證券選取的培育鉆石相關的A股上市公司，包含有力量鉆石、中兵紅箭、黃河旋風、國機精工、沃爾德、四方達等個股。

       截至9月8日收盤，板塊動態估值63倍、自8月中旬高點回落26%、處近1年48%分位。

       5.2黃金珠寶：8月板塊跌3.03%，當前估值處歷史45%分位、5月疫情緩解以來提升30%

       8月上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.57%、跌3.68%、跌2.19%，黃金珠寶板塊[2]跌3.03%，跑輸滬深300 0.84PCT。
       板塊對比來看，黃金珠寶處行業中下游。
       個股方面，ST金洲（↑16.55%）、潮宏基（↑3.62%）漲幅居前，曼卡龍（↓8.38%）、周大生（↓7.94%）跌幅居前。
       [2] 此處的黃金珠寶板塊為國金證券選取的主業珠寶首飾相關的A股上市公司，包含有周大生、潮宏基、飛亞達、老鳳祥、中國黃金、豫園股份等個股。

       復盤今年以來板塊估值，22年1月末至3月初板塊估值小幅抬升7%至16倍，主要系春節+情人節銷售靚麗、金價上行優化品牌商盈利；隨后上海、北京等多地疫情爆發估值回調19%至13倍；5月下旬至今受益于疫情緩解、部分地區520、7月、七夕銷售較好，金銀珠寶零售額數據明顯修復，板塊估值提升30%至17倍，當前板塊估值處近5年45%分位 、截至9月8日收盤為17倍。