10月18日，國家統計局發(fā)布2019年前三季度中國經濟成績單。數據顯示，初步核算，前三季度國內生產總值69.78萬億元，按可比價格計算，同比增長6.2%。分季度看，一季度增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%。比較而言，三季度經濟增速相比二季度放緩0.2個百分點，但仍位于合理區(qū)間。

“在全球經濟總量一萬億美元以上的經濟體中，這個速度是最快的。我們現在這個速度和自己過去比是中高速，但是放在全球看，實際上仍是一個高增長。” 國家統計局國民經濟綜合統計司司長、新聞發(fā)言人毛盛勇在新聞發(fā)布會上表示。

分項指標來看，工業(yè)增加值、消費、基建投資增速等部分指標在9月份反彈。三項增速未來還將保持平穩(wěn)甚至加快，進而對經濟增長形成支撐。尤其值得注意的是，前三季度基本完成了全年的新增就業(yè)目標。

“總的來看，前三季度國民經濟運行總體平穩(wěn)。”毛盛勇如是評價。但他也提醒，要看到，當前國內外經濟形勢依然復雜嚴峻，全球經濟增長放緩，外部不穩(wěn)定不確定因素增多，國內經濟下行壓力較大。下一步，要把穩(wěn)增長、保持經濟運行在合理區(qū)間放在更加突出的位置。

“隨著經濟下行壓力加大，年內貨幣政策仍有放松的可能。財政政策方面，專項債將于明年一季度逐步見效。隨著基建發(fā)力與中美經貿磋商的推進，明年經濟可能呈現前低后高的走勢，經濟增速有望企穩(wěn)回升。”北京大學光華管理學院應用經濟學系副教授顏色表示。

新增就業(yè)目標基本完成

宏觀調控要求既立足當前又著眼長遠，使經濟運行處于合理區(qū)間。其中，經濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。去年7月召開的中央政治局會議提出“六穩(wěn)”，穩(wěn)就業(yè)居于“六穩(wěn)”之首。一些研究者則認為，穩(wěn)增長重在穩(wěn)就業(yè)，就業(yè)也成為各界密切關注的指標。

過去幾年間，雖然經濟增速整體呈現放緩趨勢，但是失業(yè)率反而下降。比如2014年到2018年，中國經濟增速分別為7.4%、6.9%、6.7%、6.8%、6.6%，呈現放緩的態(tài)勢。同期每年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率分別是4.09%、4.05%、4.02%、3.9%、3.8%（調查失業(yè)率尚無連續(xù)數據），呈現下降的態(tài)勢。雖然經濟增速放緩，但是就業(yè)形勢并沒有惡化。

與此同時，城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標有所調高：2013年新增就業(yè)人數900萬人以上，2014年調整到1000萬人以上，到了2017年再次調高達到1100萬人以上，2018的目標為1100萬。不過，從2013年到2018年每年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標都超預期完成。

今年政府工作報告首次將就業(yè)優(yōu)先政策置于宏觀政策層面，提出的量化指標則為：城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內。

國家統計局數據顯示，今年前三季度全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1097萬人，完成全年目標任務的99.7%。9月份全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.2%，與8月持平，但相比7月份還回落0.1個百分點。城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為3.61%，處于控制目標以內。

“這和現在的產業(yè)結構變化有比較大的關系。服務業(yè)總體來看是就業(yè)的蓄水池。”毛盛勇表示，“目前服務業(yè)增加值占GDP比重在繼續(xù)提高，這樣的產業(yè)結構對就業(yè)的吸納能力在不斷地增強，或者說經濟增長的就業(yè)彈性在增加。這是一個重要原因。”

數據顯示，今年前三季度服務業(yè)增加值占國內生產總值比重為54.0%，比上年同期提高0.6個百分點，比第二產業(yè)高14.2個百分點；服務業(yè)增長對國內生產總值增長的貢獻率為60.6%，高于第二產業(yè)24.3個百分點。

中信證券首席固收分析師明明提醒，從人均可支配收入和就業(yè)人數看，城鎮(zhèn)就業(yè)壓力大于農村地區(qū)，后續(xù)仍需“穩(wěn)就業(yè)”政策發(fā)力。

9月生產強、需求穩(wěn)

雖然經濟下行壓力加大，但仍有亮點：9月工業(yè)增速超預期反彈；汽車拖累效應減弱，消費需求弱回升：基建發(fā)力效果逐步體現，呈現出生產強、需求穩(wěn)的格局。

數據顯示，9月社會消費品零售總額同比增長7.8%，較8月加快0.3個百分點。主要原因是汽車對消費的拖累減弱：9月汽車銷售同比下降2.2%，較上月降幅明顯收窄。

工業(yè)方面，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，較前值加快1.4個百分點，反彈超出市場預期。分項來看，制造業(yè)增長是主因。9月制造業(yè)增加值同比增長5.6%，較8月的4.3%有明顯改善。

對于工業(yè)增加值超預期反彈，毛盛勇表示主要受三個因素影響：一是去年9月當期的基數相對較低；二是9月份一部分企業(yè)在季末有加快生產銷售的計劃安排；三是企業(yè)擴大生產的動力有所增強。

“一方面有下行壓力，另一方面也有支撐因素，工業(yè)大概率保持基本平穩(wěn)的走勢。”毛盛勇表示。

基建投資增速則連續(xù)兩個月加快。數據顯示，1-9月基礎設施投資同比增長4.5%，增速比1-8月份加快0.3個百分點，相比1-7月加快0.7個百分點。

毛盛勇表示，今年增加了地方專項債的規(guī)模，提前下撥了進度，現在在加快把明年的一些計劃前移，做到今年的計劃里面，正在籌備。同時，還要撬動社會資本投入。“目前總體來看，基礎設施投資還是有比較好的回升勢頭。”

此前9月份召開的國務院常務會議要求，提前下達部分2020年新增專項債額度，同時明確專項債使用范圍拓展到交通、生態(tài)環(huán)保、職業(yè)教育、托幼、養(yǎng)老等10個領域，但不得用于棚改、土儲等房地產領域。

“從以前年度的發(fā)行看，土儲、棚改專項債大約占三分之二，意味著只有剩下的三分之一用來投入基建。現在將這兩個領域排除之后（不考慮作資本金的情況），意味著這次發(fā)5000億的效果（假如），相當于原來發(fā)1.5萬億。”滬上某大型券商首席固收分析師表示。

根據十三屆全國人大常委會第七次會議決議，提前下達2020年新增專項債額度最高規(guī)模為1.29萬億。假設其中20%作資本金，可撬動的基建投資規(guī)模可能在萬億左右，將對投資形成明顯拉動，進而對經濟增長形成支撐。

加大逆周期調節(jié)

交通銀行首席經濟學家連平表示，三季度以來經濟運行出現一些積極因素，增長質量得到提升。但經濟運行仍然存在隱憂，需求放緩壓力和結構性問題并存，四季度經濟增速仍可能放緩。

從需求側看，三季度兩大需求出現回落。1-9月固定資產投資增速為5.4%，與去年同期持平；三季度消費平均增速為7.6%，比去年同期回落1.4個百分點；同期，出口平均增速為0.3%，比去年同期放緩11.4個百分點。

目前受全球經濟放緩的影響，外需減弱壓力可能進一步顯現。在內外需求走弱的影響下，企業(yè)投資和生產意愿仍然較弱，經濟仍有下行壓力。

連平建議，穩(wěn)增長力度可以適度加大，穩(wěn)健的貨幣政策應向寬松方向調節(jié)，以降低實體經濟融資成本。但穩(wěn)增長措施應有保有壓，不應全面刺激。在確保經濟運行在合理區(qū)間的基礎上，要防止債務風險膨脹。

招商證券宏觀分析師張一平認為，逆周期調節(jié)政策的主要抓手還是財政政策，專項債、政策性金融都將是基建投資資金的主要來源。受通脹壓力的影響，貨幣政策難以在價格方面有放松，但是定向降準等數量放松不會缺席。

廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊則表示：“三季度7.6%的名義增長率大概率是短期的底部區(qū)域，它在宏觀意義上對應著企業(yè)盈利底和利率底。”郭磊稱。

其理由為，8月底金融委會議推動一輪穩(wěn)增長升溫。目前從財政、基建數據看，政策在逐步落地，比如8-9月信貸和社融連續(xù)兩個月保持擴張態(tài)勢，其效果在四季度將有一定呈現。