中環股份發布新聞，將新建25G W單晶硅片產能。2018年4季度以來，單晶硅片供應較緊，當前，主要企業隆基、中環、晶科等公司紛紛擴產，行業進入了第二輪擴產期。單晶硅片產能擴張中，單晶裝備企業首先受益；而中長期看，本輪單晶擴產，對硅料環節中單晶致密料產出比例較高的新產能比較有利，電池片環節有利于緩解硅片產能緊缺的情況。

       摘要

       1.中環新增25GW單晶硅片產能。中環股份發布新聞，公司與呼和浩特市人民政府簽署了“中環五期25GW單晶硅項目”合作協議，項目投資額達90億元。目前，中環單晶硅片產能大約25GW，項目建成后，公司將有超過50GW的單晶硅片產能。

       2.單晶裝備企業受益。單晶滲透率近幾年持續提升，特別在PERC加快普及的過程中，對多晶進一步擠壓，在2018年4季度以來，單晶硅片供應較緊；主要企業隆基、中環、晶科等公司紛紛擴產，行業進入了第二輪擴產期，單晶裝備企業受益。其中，中環歷史上的單晶裝備主要來自于晶盛機電，晶盛機電后續業績有支撐。

       3.長期有利于致密硅料和單晶電池。硅料在2018-2019年有較多的有效供給出來，預計2019年將有10萬噸以上低成本產能投放，但2020年-2021下半年之前，行業新增產能較少。本輪單晶擴產，對單晶致密料產出比例較高的新產能比較有利。根據今年單晶PERC擴產進度，2019年需要新增15GW左右的單晶硅片產能，才能匹配后續電池需求，本輪單晶擴產有利于緩解硅片產能緊缺的情況。

       4.投資建議：1) 硅片有較長的擴產周期，單晶硅片一年內仍將維持偏緊格局與較好的盈利水平。2) 硅料今年上半年稍有壓力特別是菜花料，下半年向后格局比較好一些。3) 未來可見的時期內，硅片到組件有可能進入新的一體化時代，有海外渠道優勢的組件企業議價權有望略有提升。4) 新的技術進步正在醞釀，可能仍然集中在電池片環節。