今年A股市場遭遇股權質押風險，許多大股東質押股權瀕臨平倉。為化解股權質押風險，不少地方政府紛紛從股權和債權兩方面入手，設立專項基金，“馳援”上市公司。而地方國資馳援計劃也在吸引社會資本參與，放大規模。

       那么，市場化資本怎么考慮的？21世紀經濟報道記者了解到，部分市場化資本對債權投資沒有興趣，但對一些優質、稀缺上市公司的股權投資有強烈興趣。

       無意債權？

       2018年以來不少上市公司股價腰斬，大股東質押股權瀕臨平倉。

       Wind數據顯示，截至2018年11月5日, 市場質押股數6456.89億股, 市場質押股數占總股本10.05%, 市場質押市值為46041.78億元。

       截至2018年11月5日, 大股東質押股數6053.55億股, 大股東質押股數占所持股份比6.6%,大股東未平倉總市值12049.76億元, 大股東疑似觸及平倉市值30009.8億元。

       其中有15家上市公司累計質押股數超過70%，最高的銀億股份（000981.SZ）累計質押比達到82.18%。累計質押數量最多的是包鋼股份（600010.SH），達109.71億股，質押總市值達175.54億元，質押比為24.07%。

       為幫助上市公司紓解股票質押風險，最近一個月，各地政府紛紛設立馳援計劃。

       目前已有十多個地方國資醞釀馳援上市民企。比如最早行動的深圳的“數百億”專項資金，最新的行動來自上海，提出助推民營經濟發展“二十七條”措施、三個100億工程。此外，北京、廣州、湖南、浙江、四川成都等十多個地區的國資被曝出已經于近期推出或醞釀了救市方案。

       馳援對象一般被設定在有發展前景的企業。比如參與設立上述“馳援母基金”的珠?；鸲麻L郭瑾就曾指出，近期珠海基金的工作重心就是在挖掘上市公司中值得馳援的企業。那些產能過剩，沒有核心技術，沒有持續造血能力，只能讓其淘汰出局。

       深圳市政府最早行動推進國資馳援上市公司。據悉，深圳已設立專項工作小組，安排數百億元的專項資金，負責統籌協調化解轄內上市公司股票質押風險事宜。目前其“風險共濟”資金已經到位。

       10月26日，首單紓困專項債券在深交所成功簿記發行：深圳市投資控股有限公司2018年紓困專項債券最終發行規模為10億元，專項股權投資資金將通過商業化原則吸引社會資本參與，實現一定比例的規模放大。

       那么，民間資本是否會積極參與馳援計劃呢？21世紀經濟報道記者采訪的多家私募基金公司表示沒有興趣。

       一家深圳的美元基金PE的董事表示：“經濟形勢不好，不會考慮馳援。”

       一家北京的PE公司負責人告訴21世紀經濟報道記者，民間資金不會參與債權的“馳援救市”?！皣匈Y金借給A股上市公司，大股東拿這筆錢去作為平倉的資金交給股權質押方，避免他的股票強制平倉。這實際上是一個債，未來的股價回升了這個債要還給政府。”

       “這種借款，實際上質押物，包括保障措施并不充分，在這種情況下，民間資金不會參與?！?/p>

       “給上市公司大股東的借款，理論上來說是不符合風控條件的，或者說質押物不足，保障措施不夠，這種情況下的民間資金是不會介入的，所以市場化資金沒有參與?！鄙鲜霰本┑腜E公司負責人表示。

       一位上海PE的合伙人表示：“今年以來股市大幅下跌，很多質押的股份出現了債務問題，這種債務問題主要集中在上市公司股東層面，尤其是大股東層面。近期監管部門出臺的關于私募基金參與上市公司并購重組，主要圍繞的是上市公司股東的債務問題而展開的?！?/p>

       “政策的支持，給私募基金的投資提供了更多的投資思路，但由于上市公司有債務問題存在，因此很多私募基金在參與類似項目當中仍然較為謹慎，除非得到基金委托人的支持和同意?！鄙鲜鯬E合伙人表示。

       關注稀缺資產

       如果馳援上市公司計劃僅是債權投資，市場化資本沒什么興趣，但如果是股權投資，則不同了。

       11月5日，一位PE的董事長告訴21世紀經濟報道記者，市場化資金更愿意參與的是，“看到實際控制人沒法還錢了，或者要爆倉，趁機低價獲得上市公司控股權或者上市公司前幾大股東的權利，這是民間資金正在做的事?！?/p>

       “現在股市低迷，是好機會，民間資金比較積極?！鄙鲜鯬E董事長表示。

       那么民間資金現階段主要專注于并購上市公司的哪類資產？“肯定是稀缺性的資產，比如說醫藥的，或者有壟斷性的、有牌照的、稀缺的行業，或者有唯一技術的行業，或者不能復制的行業，這類比較特殊的行業，都是民間資金現在在想辦法快速布局的領域。”上述PE董事長表示。

       一位PE公司合伙人也表示，在股市低迷期，現在一些市場化資本很有興趣投資代表未來產業發展方向的優質上市公司的股權。

       不但民間資金在趁股市低迷抓緊布局，部分國有股權基金也在加速行動。

       11月5日，一家市場化運作的華南地方國有股權基金公司的人士告訴21世紀經濟報道記者：目前股市低迷，“有不錯的機會，可以抓住?！?/p>

       “我們現在正在積極地對接上市公司，具體因為涉及上市公司的一些隱私問題，所以不方便介紹。但是我們現在是在跟進這一塊，比如一些環保類、新能源、新材料，跟我們當地一些產業相關的上市企業，我們現在正在積極對接，希望能夠把他們引入進來，正在這個過程中?！?/p>

       當問及會不會考慮聯合其他資本，比如說社會資本、民間資本一起參與上市公司的股權投資？該人士表示，不排除這個可能。