自2012 年江南紅箭正式籌劃重大資產注入及定向增發事宜,目前資產注入事宜已經完成,本次交易資產標的為中南鉆石100%股權。中南鉆石以此借殼上市。

        中南鉆石為國內人造金剛石龍頭,具備產業鏈、規模、成本和技術等多項優勢,我們充分看好行業和公司未來的發展前景,首次給予 “強烈推薦-A”投資評級。

        有關本次重大資產注入和定向增發:江南紅箭以9.68 元/股價格發行4.1 億股,受讓中南鉆石合計100%股權(標的價格39.7 億),交易已經完成,中南鉆石成為江南紅箭全資子公司,中南鉆石的主營業務為超硬材料(人造金剛石、氮化硼等)生產銷售。同時,江南紅箭計劃以不低于9.68 元/股價格定向增發1.37 億股募集13.2 億投入超硬材料新增項目,目前增發仍在籌劃中。

        朝陽產業超硬材料人造金剛石正處于快速發展階段:行業規模保持高速增長,技術水平日新月異,同時下游需求領域迅速擴大,未來行業增長空間巨大。

        粗略估算,目前我國人造金剛石產量已超過120 億克拉,約占全球總產量的90%,前十年的CAGR 超過20%;同時,行業技術水平快速發展,行業成本迅速降低,進而替代空間打開,新增需求增速可觀;而下游建材、機械和電子加工以及能源開采領域的需求依然保持旺盛態勢。未來行業長線增長可期。

        中南鉆石是人造金剛石龍頭,具備顯著的規模、產業鏈、技術和品牌等優勢。

        目前行業處于寡頭壟斷競爭格局,前三甲產能占比全行業80%以上,中南鉆石作為行業龍頭,市占率約45%,規模遠超同行,在行業走出階段性低谷、呈現重新回暖的增長態勢時期,公司將首先受益;同時,公司具備完善的上下游一體化產業鏈,產業鏈內化的設置進一步助推公司的規模效應,同時有助于公司控制產品質量,統籌生產規劃,增強公司品牌效應;公司技術實力雄厚,擁有58 項專利,從原材料、設備/零部件、合成/控制和維修等全部核心業務基本實現自主完成,資源配置能力強,效率高,具備顯著的成本優勢。

        首次給予“強烈推薦-A”投資評級。中南實力雄厚,2013-2015 年業績承諾為3.9、4.2 和4.6 億,加上未來定向增發募投項目產生的收益,對應江南紅箭每股收益為0.52、0.66 和0.9 元,PE 為23X、18X 和13X,強烈推薦-A。

       風險提示:存貨上升較快,同時需關注未來新增產能消化情況。