核心提示：綜合來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為短線我們將維持對(duì)價(jià)格技術(shù)性震蕩上漲的判斷，料下周倫銅支撐位7000-7100美元，壓力位7300美元；相對(duì)于的滬期銅運(yùn)行區(qū)間5.1-5.25萬(wàn)；現(xiàn)貨銅5.15-5.28萬(wàn)；廢銅4.65-4.85萬(wàn)。

一、電解銅市場(chǎng)

        本周滬期銅漲跌互現(xiàn)，周一周二走高，周三周四銅價(jià)再跌回吐前面漲幅，本周現(xiàn)貨好銅持續(xù)250元高升水，現(xiàn)貨銅一周都在52000-53000之間震蕩，具體數(shù)據(jù)如下：         本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上半周銅價(jià)上漲促進(jìn)貿(mào)易商出貨，尤其是套利盤(pán)。但從升貼水來(lái)看持貨雖積極出貨，但并無(wú)降價(jià)銷(xiāo)售意愿，好銅升水一直維持250元的高升水。下半周銅價(jià)走低后，市場(chǎng)貨源頓時(shí)趨緊。富寶銅研究小組從上海一貿(mào)易商口中得知，周四貿(mào)易商們皆惜售不賣(mài)，緊有小部分套保盤(pán)出貨。現(xiàn)貨銅市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)一樣，人氣偏空，上中下游都普遍看跌后市，這是導(dǎo)致本周成交繼續(xù)低迷的主要原因。本周有多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，但卻未能消除市場(chǎng)的悲觀情緒，期盤(pán)中投資者多數(shù)打壓價(jià)格，現(xiàn)貨銅也被迫跟跌。本周滬倫比值繼續(xù)回升，上周內(nèi)強(qiáng)外弱的走勢(shì)也煙消云散。         從滬倫比值及進(jìn)口盈虧圖上看，隨著滬倫比值的回升，進(jìn)口盈虧窗口逐步縮小至負(fù)200上方。再加上現(xiàn)貨銅升水250元/噸，前期進(jìn)口的好銅亦可稍稍出貨，截至周五，銅進(jìn)口理論虧損值已縮小至93元/噸。標(biāo)準(zhǔn)銀行（Standard Bank）周四在一份電郵報(bào)告中表示，中國(guó)上月保稅倉(cāng)庫(kù)中的銅庫(kù)存料升至40-45萬(wàn)噸。該行表示中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)銅升水在過(guò)去幾周內(nèi)下滑，因可使用銅供應(yīng)增加。上述資料不難看出，中國(guó)8月銅進(jìn)口量也應(yīng)走上升路線。

        國(guó)外銅市場(chǎng)方面新一輪的銅礦罷工又將展開(kāi)。工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人稱(chēng)智利Codelco旗下Salvador銅礦工人當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四凌晨開(kāi)始罷工，該礦占Codelco4%的產(chǎn)量。另全球最大的銅礦--智利Escondia銅礦工人于9月6日前對(duì)分工方案進(jìn)行投票表決，若表決未通過(guò)，則將進(jìn)行第二次罷工。此外，全球第二大銅礦--自由港邁克墨倫銅金公司旗下的印尼銅礦工會(huì)的薪資談判亦陷入僵局，不排除該礦生產(chǎn)中斷，甚至發(fā)生動(dòng)亂的風(fēng)險(xiǎn)。倘若后來(lái)個(gè)罷工真的兌現(xiàn)，料將刺激目前疲軟的銅價(jià)，或引起銅價(jià)短暫性反彈。

二、再生銅市場(chǎng)

1、電解銅與光亮線

        本周廢銅價(jià)格窄幅震蕩，重心繼續(xù)下移，市場(chǎng)成交依然冷清。佛山光亮線本周均價(jià)48170，環(huán)比上周下跌較為明顯，跌幅不到1%，震蕩明顯不劇烈。從圖中，明顯可以看出，廢銅價(jià)格進(jìn)入了調(diào)整區(qū)域，短期技術(shù)面仍有回調(diào)壓力。而精廢價(jià)差在逐步回落，顯示廢銅價(jià)格近期看跌跡象明顯。         本周廢銅價(jià)格漲跌都不大，由于各方面宏觀新聞?shì)^多，利多和利空交織，銅價(jià)則上下兩難。本周最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然是周五晚間的非農(nóng)數(shù)據(jù)，目前從各方來(lái)看，都較為平靜的等待。國(guó)內(nèi)良好的PMI給了銅價(jià)一定刺激，不過(guò)多方難以此占據(jù)上風(fēng)，目前情況來(lái)看，銅價(jià)依然難以好轉(zhuǎn)，不過(guò)技術(shù)性反彈值得期待。

        廢銅現(xiàn)貨市場(chǎng)，本周廢銅價(jià)格抗跌跡象明顯，所以使得精廢價(jià)差也逐漸收窄。由于8月份，商家和廠家交易都較為活躍，目前市場(chǎng)上貨源顯得較為緊張。由于多數(shù)商家仍看好后市，要價(jià)依然堅(jiān)挺，本周成交顯得清淡。我們建議商家靜待銅價(jià)企穩(wěn)，擇機(jī)囤貨。

2、線纜企業(yè)訂單升溫

        根據(jù)本周對(duì)山東地區(qū)的線纜企業(yè)跟蹤調(diào)研，數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，大中小共35家企業(yè)總平均開(kāi)工率為66.42%。大型企業(yè)6家年產(chǎn)能在10000噸以上，平均年產(chǎn)能為25000噸；中型企業(yè)16家年產(chǎn)能在1000-10000噸之間，平均年產(chǎn)能是3213.75噸；小型企業(yè)共有13家，年產(chǎn)能在1000噸以下，平均年產(chǎn)能也低至410.3噸。

        開(kāi)工率方面： 8月（66.42%）較7月總平均開(kāi)工率62.33%，提高了百分之4.09個(gè)點(diǎn)，大中小企業(yè)都有回暖跡象。商家反映，糾其原因有三：首先是月初銅價(jià)的拉動(dòng)，帶動(dòng)市場(chǎng)部分交易；其次，雖連日的高溫困擾阻礙工地正常開(kāi)工甚至停工避暑，但月尾的降溫及銅價(jià)上漲提振開(kāi)工率逐步回升；最后，因即將結(jié)束所謂的淡季，不少企業(yè)加快生產(chǎn)等待"金九銀十"釋放更多訂單。

三、下游市場(chǎng)分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價(jià)重心再次下移，主要因本周敘利亞擔(dān)憂加劇引發(fā)銅價(jià)震蕩走低，自7300附近高位回落至當(dāng)前7100美元附近，商家頻頻調(diào)低售價(jià)。當(dāng)前黃銅棒價(jià)位在36700元/噸持穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周進(jìn)一步調(diào)降的空間不大。         據(jù)了解，目前銅材市場(chǎng)整體成交相對(duì)穩(wěn)定，但淡季對(duì)市場(chǎng)需求仍有一定影響，銅材訂單仍受到小幅抑制。近兩周銅價(jià)反彈勢(shì)頭受阻回落，銅加工材企業(yè)原料采購(gòu)操作收緩，暫觀望逢低位進(jìn)貨的較多。整體上來(lái)看，銅材開(kāi)工有所回溫，傳統(tǒng)“金九”來(lái)臨，不少銅廠自八月初低位已開(kāi)始陸續(xù)補(bǔ)充庫(kù)存，多數(shù)是為旺季訂單做準(zhǔn)備。但目前宏觀面不確定性因素較多，銅價(jià)方向仍待指引，因而銅廠大批量采購(gòu)較少，市場(chǎng)小型企業(yè)拿貨較多。預(yù)計(jì)下游補(bǔ)庫(kù)存操作行至九月中旬將增多，市場(chǎng)有望在九月下旬回暖，同時(shí)九十月時(shí)逢節(jié)假日，家電等銷(xiāo)售也將步入優(yōu)惠季，銅管材企業(yè)訂單或增加。

        目前炎夏漸轉(zhuǎn)涼，而線纜企訂單卻步入“升溫”期。據(jù)富寶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)工較為低迷的華北地區(qū)，8月開(kāi)工率環(huán)比增長(zhǎng)約4%，大型線纜廠開(kāi)工重返80%，中小企訂單也稍有起色。銅價(jià)反彈、高溫消退均利好于企業(yè)開(kāi)工，因而八月中國(guó)主要線纜加工企訂單穩(wěn)中有升，部分企業(yè)均恢復(fù)至四五月開(kāi)工水平。而下半年隨著基建等投產(chǎn)加快，線纜用量也將進(jìn)一步加大，但并不能根本解決線纜行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，銅價(jià)大趨勢(shì)依舊偏弱，加之國(guó)家對(duì)落后產(chǎn)能淘汰加快，部分線纜企將逐步退出市場(chǎng)。

四、期貨行情分析及預(yù)測(cè)

        本周銅價(jià)沖高回落，重心略有下移，符合預(yù)期；從趨勢(shì)上看，銅價(jià)受到40日均線支撐，回調(diào)勢(shì)頭放緩，如下圖所示：         宏觀面上看，中國(guó)在上周末公布了8月官方PMI指數(shù)為51，高于7月的50.3，匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為50.1。由于上周已公布的匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值大幅提升，暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)增加。美國(guó)8月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為55.7，高于7月，非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指 數(shù)為58.6，較7月的56大大提高。另外周四公布的8月私人部門(mén)就業(yè)人數(shù)為增加17.6萬(wàn)人，上周新申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為32.3萬(wàn)人，處于07年以來(lái)的低位，符合經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的判斷。歐洲方面，歐元區(qū)８月制造業(yè)PMI終值為51.4，大大高于7月的50.3，這令歐洲經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的持續(xù)性和可靠性都增加了砝碼。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐漸好轉(zhuǎn)及全球復(fù)蘇預(yù)期增加，9月中旬聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議開(kāi)始減少購(gòu)債的可能性也相應(yīng)增加，且?jiàn)W巴馬在G20會(huì)議上也有釋放相應(yīng)的信號(hào)；但是新興市場(chǎng)多國(guó)加息給個(gè)別國(guó)家復(fù)蘇帶來(lái)壓力。周五晚將公布的美國(guó)８月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被認(rèn)為非常重要，此對(duì)QE何時(shí)退出起到重要的參考作用；且下周美國(guó)政府或?qū)?duì)敘利亞動(dòng)武，此對(duì)資本市場(chǎng)形成利空，整體上看，下周宏觀面面臨較大的不確定性。

        根據(jù)智利國(guó)家銅業(yè) 委員會(huì)報(bào)告，2013年1-7月份智利銅產(chǎn)量共325萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%，創(chuàng)下自2004年以來(lái)同期最大增幅；月銅產(chǎn)量為480,440噸，同比跳增 16%。分礦區(qū)來(lái)看，Escondida礦區(qū)產(chǎn)量增幅最大，為10萬(wàn)噸；其次是Collahuasi礦區(qū)，增產(chǎn)3.4萬(wàn)噸；第三是英美集團(tuán)南礦增產(chǎn)2.8 萬(wàn)噸；Esperanza礦區(qū)增產(chǎn)2.4萬(wàn)噸；Candelaria礦區(qū) 1.9萬(wàn)噸；Los Pelambres礦區(qū)7000噸；智利國(guó)家銅公司（Codelco）增產(chǎn)4000噸。

        撇除上年基數(shù)相對(duì)偏低的影響因素，智利2013年新礦產(chǎn)量提高明顯，且老礦區(qū)礦品位提高（持續(xù)性不高），前7月智利銅產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)圖如下：         從數(shù)據(jù)上 可以明顯看出，智利2013年銅礦產(chǎn)量較2012年都取得了正增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)比率料將維持在5%以上的水平。從成本上看，智利銅直接生產(chǎn)成本1.71美元 /磅，同比增長(zhǎng)5%，增幅仍相對(duì)較快；而且智利環(huán)保要求提高，導(dǎo)致設(shè)備、服務(wù)、工程和建設(shè)等各方面成本增加，近三年礦工營(yíng)地成本增加了40%，相對(duì)于銅產(chǎn) 量的上升，銅直接及間接成本均將保持上升的趨勢(shì)。         跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2013年全球銅精礦市場(chǎng)新增103.4萬(wàn)噸產(chǎn)能，未來(lái)3年理論上累計(jì)新增近550多萬(wàn)噸產(chǎn)能。主要是智利、秘魯增加幅度較大，而從時(shí)間來(lái)看，2014年、2015年、2016年增加幅度較大。但考慮到品位下滑、產(chǎn)能利用率以及其他不可抗力因素，2013年的銅精礦實(shí)際產(chǎn)量將低于理論產(chǎn)量，但是我們?nèi)跃S持銅供給大于需求的基本判斷。

       盡管銅價(jià)受到近期利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振，穩(wěn)重有漲；但是受到供需影響，上行的高度料將相對(duì)有限，切不可把反彈行情當(dāng)作反轉(zhuǎn)來(lái)做。短線我們將維持對(duì)價(jià)格技術(shù)性震蕩上漲的判斷，料下周倫銅支撐位7000-7100美元，壓力位7300美元；相對(duì)于的滬期銅運(yùn)行區(qū)間5.1-5.25萬(wàn)；現(xiàn)貨銅5.15-5.28萬(wàn)；廢銅4.65-4.85萬(wàn)。