鎢是中國的優勢資源。鎢是不可再生資源,全球可供開采年限不足40年,資源的稀缺性引起各國關注。我國鎢資源儲量全球第一,占據全球十大礦山的半壁江山,國內鎢礦主要分布在江西、湖南、廣西、福建等省份。隨著鎢資源的消耗,廢鎢因其含量高和易回收性,成為鎢的重要來源。

　　政策頻出,加強調控。自1991年我國首次將鎢列為保護性開采礦種以來,我國鎢行業的調控從未停止,從生產總量控制到出口配額管理,從出口退稅到開征關稅。但由于亂采濫挖嚴重,調控的效果不盡理想,在這種情況下五礦有色擔當起國內鎢資源整合的重任。

　　五礦有色壟斷國內鎢行業。五礦有色通過持有湖南有色100%的股權控制了湖南省90%以上的鎢資源,同時控制了國內競爭力最強的株洲硬質合金廠。目前五礦有色擁有中國75%以上的鎢資源,產量占全國的一半以上;國內鎢產品的出口配額也集中在五礦手中。五礦通過控制國內產量和外銷出口達到了提升中國鎢行業在全球話語權的目的。去年10月,五礦收回下屬兩家公司報價權,改為集團統一報價,并通過大幅提高報價的方式引領鎢價大幅反彈15%。五礦的小試牛刀讓我們相信其壟斷地位將對未來鎢市場形成更大的影響。

　　需求回暖,消費升級。鎢的用途廣泛,軍事用途明顯。全球鎢供需基本平衡,但國內鎢消費結構不合理,硬質合金需求占比過低。硬質合金以其高硬度、耐磨、耐高溫等性能逐漸替代傳統的合金工具,新材料“十二五”規劃也將高端硬質合金產品列為發展的重點,福建廈門和湖南株洲將成為我國兩大硬質合金生產基地。我們判斷未來三年硬質合金對鎢需求的增速為4%,鎢鋼對鎢需求增速為5%,下游需求的增長將帶動鎢價的回升。

　　行業投資策略:未來鎢行業將圍繞“供給收縮+需求回暖”主題挖掘,鎢精礦開采總量控制和下游需求回暖將帶動鎢價穩中有升,價格回升的力度取決于經濟好轉的情況。建議關注福建鎢行業龍頭和受益稀土整合的廈門鎢業。