2012年1-3月,公司實現營業收入2,821萬元,同比增長12.23%;營業利潤791萬元,同比增長159.08%;歸屬母公司所有者凈利潤902萬元,同比增長194.72%;實現基本每股收益0.11元。

       營業收入穩定增長,綜合毛利率回升。2012年一季度,公司積極拓展銷售渠道,市場份額增加,營業收入同比增長12.23%。

       同時,主要原材料價格回落,且毛利較高的高端新產品銷售增加,公司綜合毛利率同比回升了3.06個百分點,達到47.39%,符合我們之前的判斷。公司大直徑(50.8mm)刀具用PDC復合片和高端石油用PDC復合片這兩個新產品客戶試用反應良好,預計今年銷量將有較大幅度增加,公司業績也將實現較快增長。

       期間費用率大幅下降。公司期間費用率為18.30%,同比下降了13.65個百分點,主要是由于去年同期計入了IPO過程發生的一次性費用,扣除該因素影響后,公司管理費用及銷售費用的實際增速較為平穩。隨著公司繼續加大研發投入,研發費用將繼續增加,管理費用仍將維持較高水平。財務費用由于募集資金利息收入增加,同比減少了177萬元,為-201萬元,財務費用率也同比下降6.18個百分點至-7.14%,預計隨著募集資金的使用,后續利息收入將會逐漸減少。

       募投及超募項目帶來業績增長。2011年,公司募投項目累計貢獻收益812萬元,2012年一季度達到546萬元,貢獻逐漸增加。

       募投項目建成后,公司今年產能將有大幅增長。此外,兩個超募項目的建設期均為1年,最快將于年底投產。兩個新建項目產品技術水平均處于國內領先地位,進口替代空間廣闊,并可實現出口。通過量產,將使公司的市場競爭力和行業龍頭地位進一步鞏固。    

       盈利預測及投資評級。我們認為公司今年業績將恢復增長,預計公司2012-2014年EPS分別為0.64元、0.87和1.15元,以前一交易日收盤價19.57元計算,對應的動態PE分別是31倍、22倍和17倍。我們看好復合超硬材料行業的長期發展前景,以及公司未來的高成長性。