中國人民銀行30日宣布，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。調整后，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執行21.0%和17.5%的存款準備金率。這是近3年來，中國存款準備金率首次走出“上調”區間。(11月30日中國人民銀行網站)

　　去年，存款準備金率提高12次，今年也有6次上調，在調通脹的情況下，提高存款準備金率是緊縮的貨幣政策，以達到調控目的。而如今，3年內首次將存款準備金率放在“下調檔”，其傳達的意味，其標識的政策調控方向，都必然有所改變，在我看來，這是調通脹悄然轉向保增長的一個“標記”。

　　仔細分析不難知道，此次之所以下調存款準備金率，源于10月份的外匯占款大幅度減少，而貨幣也就自然而然地被動收縮，貨幣收縮有一定的限度，在這個限度內，可以調控通脹，而一旦超出這個標準范圍，便會導致經濟加速下滑的風險，因而有必要開閘對沖。下調存款準備金率，顯然是出于這樣的考慮，畢竟，下調之后，可以平復市場的恐慌情緒，也可以達到穩定人心的目的。

　　這也體現了調控政策的靈活性。畢竟，就貨幣政策而言，適度的放松是必須的，但目前，因為調通脹的緣故，的確過于緊縮，以至于貨幣存量，甚至不能有效地帶動經濟運行，有必要適當“放松”。而下一步的動作，顯然也要看經濟運動形勢，如果貨幣政策依然緊縮，還可能繼續下調存款準備金率，因為目前的利率，暫時沒有調整的空間。

　　也有人擔心下調準款準備金率會引發通脹的反彈，其實這種擔憂略顯多于，畢竟，當前的通脹是結構性的，最主要的還是農產品供給不足的原因，而下調存款準備金率，適當地放松貨幣政策，其實對農產品的供給而言，影響不大。故而，在這個時間點選擇下調存款準備金率，其負面影響也甚為微小，而對貨幣政策本身的調控，其積極與轉變意義顯而易見。

　　更何況，目前全球經濟衰退的跡象，依然沒有明顯的好轉，外部需求自然在急劇下降，此時下調存款準備金率，對阻止經濟過快下滑而言，其積極意義不言而喻。更何況，最近幾個月，GDP和CPI都有下降的趨勢，甚至沿海地區、溫州等地，中小企業都出現了嚴重的資金斷裂跡象，這時適當地放松貨幣政策，恰逢其時。

　　其實，與下調存款準備金率同樣值得關注的，便是發改委上調電價，這其實是調控政策的“兩招”。在物價下行、通脹壓力減小的背景下，市場預期內的微調，必然提上議程。適度放松貨幣，推動生產要素價格改革，結構性減稅都將成為政策選項。這“三招”，前兩招是這次所為，而結構性減稅，11月的財政部免征小微企業22項行政收費即為這埋下伏筆。這傳達的意味已經很明顯了，經濟工作的基調，已經從調通脹轉變成保增長了。