雖然當前各種不利影響會對中國經濟增長放緩產生推力，但不利影響不會高于金融危機期間，我國宏觀政策設計不宜反應過度。

　　匯豐銀行23日公布，11月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)預覽值錄得48.0，較10月終值大幅回落3個百分點，為近32個月以來新低。中國制造業(yè)產出指數(shù)預覽值錄得46.7，較10月終值大幅回落4.7個百分點，創(chuàng)下2009年3月以來最大降幅。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為：盡管當月新出口訂單指數(shù)仍然保持增長，但外部需求可能繼續(xù)走弱，加之國內需求降溫，預計未來幾個月的工業(yè)增加值增速可能從之前的13%左右繼續(xù)回落至11%—12%區(qū)間。在增長繼續(xù)放緩、通脹壓力回落的背景下，決策層會進一步推出有針對性的寬松政策，以確保經濟軟著陸。 從具體的分項數(shù)據(jù)看，11月的產出、新訂單、采購數(shù)量指數(shù)均呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)。盡管由于歐美市場的圣誕效應，新出口訂單處于擴張狀態(tài)，但出口前景依然疲弱，而產出指數(shù)的顯著下跌成為拖低本月PMI數(shù)值的主要原因。

　　“鑒于10月份以來國內政策立場已有所放松，我們推測該數(shù)據(jù)主要體現(xiàn)了外需增長的疲弱。”高盛高華中國宏觀經濟學家宋宇對中國經濟時報記者表示，未來幾個月增長和通脹同時繼續(xù)快速回落的情況如果出現(xiàn)，貨幣政策進一步放松的可能性將大大上升。盡管11月PMI落入50以下，但不必恐慌，中國經濟不會立即進入收縮區(qū)間。通脹壓力緩和也為進一步放松政策創(chuàng)造了空間，有助于確保經濟軟著陸。

　　而巴克萊資本23日發(fā)布的研究報告表示，11月匯豐中國PMI預覽值低于預期，顯示中國工業(yè)生產繼續(xù)放緩。雖然低于50的數(shù)據(jù)并不表示未來幾個月中國工業(yè)生產一定陷入衰退，但至少現(xiàn)在中國經濟下行風險正在加大。“中國2012年經濟增長8.4%的預期有下調風險。”

　　野村證券發(fā)布的報告也表示，匯豐中國PMI預覽值顯示中國制造業(yè)活動再度大幅放緩，中國明年第一季GDP增速降至8%以下的風險增加。

　　盡管如此，中國經濟軟著陸的基本格局不會發(fā)生變化。屈宏斌認為，通脹壓力迅速減小給政策層進一步放松政策預留了空間。10月新增貸款的大幅反彈顯示局部寬松的貨幣政策的效果。短期和中長期貸款都有所反彈表明，不僅中小企業(yè)可能得到更多資金支持，不少在建基建項目的資金需求也得到了持續(xù)供給。這一放松的政策效果短期內就可能在國內需求方面有所反映。此外，保障性住房建設加速對私人部門房地產投資回落構成支撐。而且就業(yè)市場仍然保持平穩(wěn)，有助于支撐收入增長。雖然房地產調控仍將持續(xù)，房地產價格調整不可避免，在杠桿率總體較低的前提下，我國消費需求仍然有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。

　　中國社科院財貿所所長高培勇表示，雖然當前各種不利影響會對中國經濟增長放緩產生推力，但是從總體上講，這種不利影響不會高于2008年末和2009年初，面對歐美經濟新的震蕩，我國宏觀政策設計不宜反應過度。