河南四方達河南四方達超硬材料股份有限公司 將于今天上市，公司此次公開發行人民幣普通股2,000萬股,占發行后總股本的25.00%。公司實際控制人為方海江與付玉霞夫妻。

　　國內領先的復合超硬材料制造商。公司是國內乃至全球范圍內極少數產品類別齊全的復合超硬材料制造商,是國內規模最大的聚晶金剛石(PCD)研發與生產企業。

　　復合超硬材料業務貢獻突出。公司主要產品為復合超硬材料、復合超硬材料制品及微粉。其中,復合超硬材料是公司的主要產品,產品毛利率高達60%左右,收入占比和毛利占比分別為80%及90%左右,貢獻突出。

　　盈利能力高于行業平均水平。隨著公司的產品成品率不斷提高,且原材料價格不斷下降,公司產品綜合毛利率穩中有升,2009年達到56.53%,高于復合超硬材料行業平均35%左右的毛利率。較高的毛利率和較低的期間費用率使得公司的凈利潤率高達36.55%,顯示了公司高于行業平均水平的盈利能力。

　　下游需求旺盛,市場空間廣闊。復合超硬材料是迄今為止硬度最高的新型復合材料,材料特性突出,生產工藝成熟,對傳統超硬合金材料替代優勢明顯,具有廣闊的市場需求前景。得益于我國經濟和工業發展對復合超硬材料的旺盛需求,國家和地方產業政策的支持,以及國際產業轉移,復合超硬材料行業具有廣闊的發展前景。

　　募投項目緩解產能壓力,提升公司成長空間。公司此次募集資金主要用于復合超硬材料高技術產業化項目、復合超硬材料制品項目、復合超硬材料及制品研發中心工程三個項目。募投項目投資總額18,140萬元,全部使用募集資金投入。此次募投項目建設將有效緩解公司目前產能緊張狀態并提升公司裝備水平、加強公司研發能力,進一步提升公司的成長空間。

　　盈利預測及估值。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.48元、0.75元、1.10元。目前可比上市公司2011年平均市盈率為36倍,公司未來三年復合增長率超過40%,具備較高的成長性,且公司所處行業發展前景較好,我們認為公司2011年市盈率在30-35倍之間較為合理,對應2011年的EPS0.75元計算,我們認為公司二級市場的合理價值區間為22.56-26.32元。