核心觀點：
　　
　　在固定資產投資和制造業快速增長的拉動下，機械行業目前呈現持續快速增長。2010年1－4月，機械行業完成工業總產值40787.73億元，同比增長40.43%；完成銷售產值39814.96億元，同比增長41.47%。行業出口增速也基本恢復到正常水平，1－4月行業出口3987億元，同比增長30.4%，比3月份提高4個百分點，出口復蘇的趨勢基本明朗。機械行業上半年保持產銷兩旺的局面，預計下半年仍將在高位運行，增速可能略有回落，我們判斷行業全年收入增長在35%以上，利潤增長速度與收入大致相同。
　　
　　工程機械面臨高位壓力，機床等增長將相對穩定。1－4月機械子行業中增長速度在40%以上的有工程機械行業、機床工具行業和機械基礎件行業，其中勢頭最好的依然是工程機械行業，累計增長率達52.3%，比1－3月提高3個百分點；機床工具、基礎件1－4月增長速度分別為41.9%和40.5%。我們認為由于國家對房地產行業加大調控力度，部分工程機械產品未來增長前景不樂觀，因此2010年工程機械增速將呈現前高后低，預計行業全年增速為25－30%。機床和基礎件等的增長具有較強的穩定性。
　　
　　軍工領域的資產整合正在進入全面鋪開階段。中航工業集團的資本運作在各大軍工集團中走在前列，直升機公司的資本運作可能帶來投資機會。我們還重點關注航天科技集團在衛星領域和電子領域的整合，以及兵器工業集團在光電領域的整合。
　　
　　綜合考慮國際市場估值水平，以及我們對工程機械、機床等重點子行業的估值分析，我們維持機械行業“謹慎推薦”的評級，重點關注昆明機床、中聯重科、徐工機械等公司。軍工類上市公司通過資產注入的潛力較大，而且行業的持續成長預期明確，我們維持對軍工的“推薦”評級，重點關注新華光、航天電子、中國衛星等。