6月11日，利多星新征程研究所成員林毅走進(jìn)北京沃爾德金剛石工具股份有限公司（下稱：沃爾德），與公司高層就業(yè)務(wù)布局、技術(shù)進(jìn)展及市場規(guī)劃等展開深度交流。

　　從刀具先鋒到雙輪驅(qū)動的高端制造企業(yè)

　　沃爾德創(chuàng)立于 2006 年，是一家專注于超高精密、高精密刀具及超硬材料制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。前身為 2000 年北京希伯爾，2010 年河北廊坊生產(chǎn)基地投產(chǎn)，2019 年登陸上交所科創(chuàng)板，2022 年完成重大資產(chǎn)重組并設(shè)立首個海外子公司，2024 年于新加坡、墨西哥布局國際投資與生產(chǎn)基地。

　　目前沃爾德在河北廊坊、浙江嘉興、廣東深圳及惠州設(shè)生產(chǎn)基地，覆蓋京津冀、長三角、珠三角，產(chǎn)品服務(wù) 42 個國家和地區(qū)。公司業(yè)務(wù)涵蓋刀具和金剛石功能材料兩大板塊。超硬刀具（鉆石高能產(chǎn)品、金剛石微鉆等）貢獻(xiàn) 87% 營收，硬質(zhì)合金刀具（數(shù)控刀片、整體刀具）占 13%。作為科創(chuàng)板上市硬科技企業(yè)，沃爾德正以超硬刀具為核心，金剛石功能材料為新引擎，在高端制造領(lǐng)域加速突圍。

　　核心業(yè)務(wù)：超硬刀具主導(dǎo)，多領(lǐng)域突破

　　沃爾德在超硬刀具領(lǐng)域已建立起全面的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢和市場布局。在LCD面板加工領(lǐng)域，公司憑借全球領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，產(chǎn)品已覆蓋京東方、LG等30%的全球客戶；在3C精密加工領(lǐng)域，通過子公司鑫金泉提供超過5萬種定制刀具，服務(wù)立訊精密、富士康等頭部廠商。

　　特別值得關(guān)注的是，公司的新能源汽車刀具解決方案已獲得舍弗勒、斯凱孚等國際巨頭的認(rèn)可，該業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)6.27億元營收，成為公司第一大收入來源，未來隨著推廣力度加大，毛利率有望持續(xù)提升。

　　在新興市場布局方面，公司針對人形機(jī)器人絲杠加工痛點(diǎn)開發(fā)的PCBN刀具方案已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，單價400-600元，覆蓋近40家客戶，2023年收入約500萬元，2024年增速顯著；同時推出的高性能難加工材料刀具也已進(jìn)入航空航天領(lǐng)域核心采購體系。

　　在產(chǎn)能建設(shè)方面，公司2800萬片硬質(zhì)合金數(shù)控刀片項(xiàng)目正在推進(jìn)中（已投產(chǎn)1000萬片），預(yù)計2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；超硬刀具原材料實(shí)現(xiàn)自研突破，進(jìn)一步降低了對外依存度，增強(qiáng)了供應(yīng)鏈安全性。

　　金剛石功能材料：產(chǎn)業(yè)化加速，應(yīng)用場景爆發(fā)

　　金剛石功能材料業(yè)務(wù)作為公司的 “第二增長曲線”，同樣備受關(guān)注。公司的硼摻雜金剛石膜（BDD）電極采用電化學(xué)高氧化技術(shù)，為高難度廢水處理提供全流程方案；鉆石聲學(xué)振膜產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，在汽車（新能源車型）及耳機(jī)領(lǐng)域獲得小批量訂單；CVD 金剛石散熱片為 5G 基站、功率半導(dǎo)體提供熱管理方案，技術(shù)上實(shí)現(xiàn)生長效率為行業(yè)平均水平 5 倍的突破，成本接近客戶目標(biāo)價。

　　財務(wù)與市場：業(yè)績穩(wěn)健增長，滲透率提升空間廣闊

　　據(jù)2024年財報顯示，?業(yè)績增長：近幾年主要業(yè)績指標(biāo)穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)布局不斷優(yōu)化。2024年超硬刀具營業(yè)收入5.27億元，同比增長14.94%；硬質(zhì)合金刀具營業(yè)收入1.0億元，同比增長13.36%。近三年盈利情況穩(wěn)步提升，經(jīng)營現(xiàn)金流在2024年顯著增長，研發(fā)費(fèi)用近三年不斷上漲，償債能力指標(biāo)總體較好，2024年12月31日資產(chǎn)負(fù)債率13.98%。

　　公司始終將股東回報放首位，優(yōu)先現(xiàn)金分紅，過去近十年分紅持續(xù)穩(wěn)定，2019 - 2024年累計分紅2.51億元，占同期歸母凈利59.36%。積極通過回購股份回饋股東，第一期回購方案已實(shí)施完畢，回購并注銷141.55萬股，第二期回購已累計完成9.28萬股，相關(guān)股份未來將注銷。

　　戰(zhàn)略規(guī)劃：雙輪驅(qū)動邁向全球頭部

　　業(yè)務(wù)增長規(guī)劃方面，公司2026年刀具業(yè)務(wù)仍以超硬刀具為主，硬質(zhì)合金為輔，超硬刀具作為核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，是收入增長主要來源；硬質(zhì)合金數(shù)控刀片在2025年有望盈虧平衡或略有盈利，未來配合超硬刀具有不錯增量。金剛石功能材料業(yè)務(wù)中，鉆石振膜、金剛石電極等產(chǎn)品在2025 - 2026年有商業(yè)化應(yīng)用和增量，耳機(jī)振膜已批量化供貨，汽車領(lǐng)域也將有車型采用鉆石振膜產(chǎn)品。

　　市場拓展規(guī)劃方面，汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長空間大，公司將在市場推廣方面有較大動作，預(yù)計毛利率會上升；在高端領(lǐng)域，未來三年仍聚焦于此，可能與境外頭部企業(yè)開展戰(zhàn)略合作；在金剛石功能材料業(yè)務(wù)上，通過提升技術(shù)、降低成本，拓展如功率半導(dǎo)體、民用高功率產(chǎn)品等應(yīng)用場景。

　　產(chǎn)能與布局規(guī)劃方面，惠州一期工廠2024年6月建設(shè)完成，2024年產(chǎn)能爬坡，2025年起由深圳鑫金泉管理，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同和產(chǎn)能利用最大化，4月后已開始盈利；未來深圳部分產(chǎn)能將轉(zhuǎn)給惠州。德國子公司作為歐洲銷售及服務(wù)中心，目前虧損但從公司角度視為盈利，視為銷售費(fèi)用；墨西哥子公司除銷售及服務(wù)外，增加生產(chǎn)修模（維保）職能。

　　產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新規(guī)劃方面，公司持續(xù)投入研發(fā)，如在刀具原材料PCD和PCBN復(fù)合方面，從19年開始研發(fā)，部分超硬刀具已采用自制原材料；在金剛石功能材料方面，不斷探索新應(yīng)用領(lǐng)域和產(chǎn)品，如研發(fā)用于晶圓拋光的鉆石疊產(chǎn)品，已在臺積電驗(yàn)證，相比傳統(tǒng)產(chǎn)品有優(yōu)勢，未來計劃與耗材商合作推廣。

　　公司定位高端客戶和產(chǎn)品，在面板加工刀具領(lǐng)域全球競爭對手少，技術(shù)領(lǐng)先；超硬刀具業(yè)務(wù)有技術(shù)壁壘，部分原材料實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)，相比同行更具優(yōu)勢；在一些應(yīng)用領(lǐng)域如3C精密加工、汽車零部件加工等與眾多知名企業(yè)建立深入合作關(guān)系。

　　結(jié)語

　　作為國內(nèi)超硬刀具龍頭，沃爾德在半導(dǎo)體、汽車等高端制造領(lǐng)域的技術(shù)積累已形成護(hù)城河，金剛石功能材料業(yè)務(wù)則有望復(fù)制刀具業(yè)務(wù)的成長路徑。盡管面臨國外品牌競爭與產(chǎn)能瓶頸，但其在技術(shù)自研、產(chǎn)能擴(kuò)張與全球化布局上的持續(xù)投入，為長期增長奠定基礎(chǔ)。