有這樣一家公司，成立時間剛好5年，如今已經謀求在資本市場上展露頭角，這家公司就是楊凌美暢新材料股份有限公司（以下簡稱“美暢新材”）。據創業板發審會公告顯示，美暢新材將于7月15日接受首發審核。

美暢新材主營電鍍金剛石線的研發、生產與銷售，金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割，因此，美暢新材的客戶多為光伏企業，如隆基股份、保利協鑫、晶科能源、阿特斯光伏、晶澳太陽能、陽光能源等。

據招股書披露，美暢新材在2016年至2018年的營收與凈利潤實現雙高速增長，但云創財經發現，最新披露的招股書顯示，美暢新材2019年的業績發生了“大俯沖”般的斷崖式下跌，營收和歸母凈利潤出現大幅下滑，同比下滑44.70%和60%。另外，河南四方達超硬材料股份有限公司曾在2016年準備并購美暢新材100%的股權，但最終以失敗告終，在并購評估中，成立僅1年的美暢新材估值竟然高達19.5億元，因此，這次并購事件也讓美暢新材與四方達的關系蒙上了一層迷霧。

上市前夕業績“斷崖”

據招股書披露，2017年至2019年，美暢新材實現營業收入分別為12.42億元、21.58億元、11.93億元；同期歸母凈利潤分別為6.78億元、10.24億元、4.08億元。通過數據可以發現，其2019年營業收入、歸母凈利潤雙雙暴跌，分別同比下降44.7%、60.2%。

為何公司還沒上市業績就慘遭“滑鐵盧”，我們注意到，這可能與過去幾年光伏行業的快速發展與政策紅利的退潮有關。美暢新材主營的金剛石線主要用于光伏晶硅片的切割，由于前幾年國家對光伏行業的大力扶持，光伏發電項目如雨后春筍般出現，作為光伏行業產業鏈中的重要一環，金剛石線制造行業市場規模快速擴大，各廠商擴張的產能也在2018年逐步投產，金剛石線市場出現產能暴增。

然而，國家實施“光伏 531新政”后，光伏發電新增建設規模受到嚴格控制，導致光伏新增裝機量快速下滑，金剛石線需求量相應減少。因此，出現了一個尷尬的局面，一邊是各廠商擴張的產能剛剛投產，另一邊是國家限制光伏發電新增建設規模，在此供大于求的局面之下，各金剛石線廠商的競爭進入了白熱化階段。

各大金剛石線廠商競爭的主旋律為價格戰，在此背景下，美暢新材自然也不可能置身事外。招股書披露，2017年至2019 年，美暢新材的金剛石線銷售均價分別為174.02 元/公里、123.64 元/公里和 64.94 元/公里，單價呈斷崖式下跌，由此造成美暢新材的主營業務毛利率快速下降，報告期內，主營業務毛利率分別為71.28%、64.46%、54.58%，2019年較2017年減少了16.7個百分點。

從當前情況來看，暫時沒有出現放寬光伏行業限制的跡象，金剛石線行業供大于求的狀況預計還要存在相當長的一段時間，因此，金剛石線在短期內價格出現回升也基本不可能，并且還很有可能出現繼續下跌的可能，美暢新材在如此困境之下業績將何去何從，云創財經將持續關注。

并購疑云待解 或存未披露關聯關系

我們通過相關信息發現，河南四方達超硬材料股份有限公司曾在2016年9月30日準備并購美暢新材100%的股權。據四方達的公告顯示，四方達同美暢新材控股股東吳英簽署了《股權合作備忘錄》，四方達擬受讓美暢新材100%的股權，吳英同意將其所持股份出讓給四方達，并協調溝通其余股東將所持股份出讓給四方達，不過此并購最終并沒有達成。

在此并購事件中，云創財經發現了諸多疑點。美暢新材成立于2015年，而此并購發生在2016年，當時成立僅一年的美暢新材估值卻高達19.5億元，對于一家成立僅一年的公司來說這個作價怎么都有點“魔幻”，另外我們還發現，持有美暢新材16.97%股份的第二大股東張迎九同時也是四方達的股東并曾經在四方達任職，如此說來，美暢新材與四方達或存在關聯關系，那么四方達并購美暢新材的評估作價的真實性與并購動機也就需要各位投資者引起警惕了。

不過我們在美暢新材的招股書中發現，四方達僅被作為美暢新材的供應商進行了簡單的披露，并沒有將其列入關聯方，在披露張迎九的信息時，也并沒有提及其持有四方達股份的情況。美暢新材是否在披露時故意隱瞞了關聯方？云創財經曾就此問題致函美暢新材，截至發稿，尚未得到回復。