在油價忐忑不安了一周之后，OPEC+終于給出了肯定的答案：960萬桶/日的減產規模延期一個月。在這樣的利好消息刺激下，油價上漲幾乎是必然。不過，還有一個不能忽略的事實是美國頁巖油會否“東山再起”，畢竟后者的減產純靠自愿，若東邊減產西邊增產，那么油市的穩定復蘇仍然難以企及。

　　延期至7月31日

　　不出所料，OPEC+延長減產的事情沒有任何懸念。當地時間6月6日晚，石油輸出國組織（OPEC）及其盟友就延長減產措施以支持石油市場達成共識，同意將創紀錄的減產規模延長至7月31日。這一規模相當于全球供應量的10%左右。

　　不過，由于墨西哥宣布退出這一協議，OPEC+將在7月減產960萬桶/日，這比6月的減產力度要小10萬桶/日，但大于先前協議中為7月設定的770萬桶/日。

　　原本，根據4月達成的減產協議，OPEC+在5月和6月減產970萬桶/日，創造了史上最大規模的減產，為首輪減產；自2020年7月起，減產770萬桶/日至12月；自2021年1月起減產600萬桶/日至2022年4月。

　　中國能源網首席信息官韓曉平表示，現在油價已經到30-40美元的區間，但對于OPEC+的各產油國來說，這個價格還是偏低的。因此，延長減產的目的還是希望能將油價推升到40美元以上，這樣，產油國也可以盡量減輕國內的經濟壓力。

　　除了延長減產之外，OPEC+還要求尼日利亞和伊拉克等在5月和6月沒有完成減產配額的國家在7-9月期間實施額外減產，以作出補償。韓曉平也稱，減產協議之前執行得不好，履約率只有70%左右，特別是一些小國，主要還是俄羅斯和沙特等產油大國作出了更多的犧牲，目前來說，減產是否延長并不是最關鍵的問題，更重要的是所有產油國能有效執行減產協議。

　　“石油市場仍處于脆弱狀態，需要支持，”俄羅斯能源部長Alexander Novak在會議的開場白中就坦言，“這就是為什么100%履約在今天比以往任何時候都更加重要。”對于OPEC+提出的這一補償要求，尼日利亞和伊拉克都表示了同意，不過，目前還不清楚這兩個國家將如何與油企就削減產量達成共識。

　　從多措并舉的態勢來看，在通過減產拉高油價這一方面，OPEC+已經使出了渾身解數。在會后發布的聲明中，OPEC+同時還表示，為了保證減產執行情況的公平、及時和公正，OPEC和非OPEC產油國聯合部長級監督委員會將密切觀察世界能源市場、石油生產水平等，并將每月舉行一次會議，直至2020年12月。

　　需求端的考驗

　　事實上，關于OPEC+延長減產一事，此前市場上早已有了定論。“OPEC+只有一個選擇：擴大削減幅度，”石油生產國政府顧問阿納斯·阿爾哈吉坦言，“差異將集中在減產的時間長度上。”

　　在上周五，受減產協議能達成的樂觀預期，全球油價大漲，WTI 7月原油期貨收漲2.14美元，漲幅5.72%，報39.55美元/桶，全周累漲約10%。布倫特8月原油期貨收漲2.31美元，漲幅5.78%，報42.3美元/桶。

　　必須承認，對于提振油價，減產的效果直觀且明顯。5月以來，隨著減產拉開帷幕，國際油價也從低谷大幅反彈。美國輕質原油主力合約5月累計上漲86.78%，布倫特原油主力合約當月也累計上漲42.03%。國際油價目前都升至了40美元的區間。

　　“我們的集體努力取得了成果，盡管存在許多不確定因素，但有令人鼓舞的跡象表明，我們已經度過了最糟糕的時期。” 沙特王子兼能源大臣Abdulaziz bin Salman在此次的OPEC+視頻會議上則表示，“隨著石油消費大國結束防疫封鎖措施，需求正在回升。”

　　美國及歐洲各國陸續解除了“封鎖狀態”。進入6月，美國50州已開始逐步“解封”，重啟經濟活動，就連疫情最嚴重的紐約州，也自5月15日起按地區分階段實施“解封”計劃，紐約市則將在6月中旬再考慮是否“解封”。在歐洲，包括德國、意大利、西班牙等進入了抗疫的第二階段，旅游業也開始蠢蠢欲動。

　　對于油市，“解封”意味著需求的回升，這無疑是從另一端提振油價的最佳方案。韓曉平指出，選擇現在這個時間點延長減產，產油國也是希望能通過需求上漲帶動價格上漲，因為即使需求上漲之后，減產不執行，對于油價還是無濟于事。

　　不過，需求的回升并非一蹴而就。根據雷斯塔能源的最新需求預測，6月全球石油需求將為8450萬桶/日，這較5月的7850萬桶/日已經有所回升。但要想達到疫情發生前2019年1.002億桶/日的水平，仍然有點難。能源咨詢公司Energy Aspects預計，2021年全球石油需求量將達到9810萬桶/日，即便到2022年底前，全球石油需求也不會達到新冠疫情暴發前的水平。

　　頁巖油的威脅

　　“油價差不多就在40美元左右波動了”，廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強表示，延長減產對于提振油價會有點效果，但不會像以前那么明顯了，畢竟減產的量沒有變化，但如果不延長，油價肯定會跌。

　　林伯強還提到一個問題，即這一個月之后怎么辦？在林伯強看來，現在這個階段，需求還沒有完全恢復，減產是大家一直心服口服的，但一個月之后，一旦需求回升，美國就會恢復產量，并搶占市場份額，到時候再減產的難度就大了。

　　需求就像一頭灰犀牛，長期蟄伏在油價緩慢回升的路上。相較于此，美國的問題則更類似于定時炸彈，頁巖油生產商們的蠢蠢欲動之心，很可能讓OPEC+艱難達成的減產協議功虧一簣。

　　此前，受困于價格跌破成本價35美元以及儲存空間的爆滿，美國的頁巖油生產商不得不被動減產。美國能源信息署（EIA）上周三發布的報告顯示，截至5月29日當周，原油出口減少38.2萬桶/日至279.4萬桶/日，原油產量減少20萬桶/日至1120萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為1610.6萬桶/日，較去年同期減少19.4%。

　　但隨著油價逐漸上漲至逼近甚至超過40美元，也就是向頁巖油生產商的盈虧平衡點靠近，打算恢復生產的企業也越來越多了。CFRA Research的美國能源分析師Stewart Glickman指出，“一旦油價快接近盈虧平衡點，頁巖油生產商就開始準備放松減產、甚至重開油井”。

　　上周二，美國頁巖油生產商Parsley Energy和EOG Resources就宣布了部分或全部恢復生產的計劃。EOG是美國最大的頁巖油生產商之一，去年日產量超過45萬桶，該公司勘探和生產部門主管Kenneth Boedeker表示，從下個月開始，EOG將開始重新開采之前縮減產量的油井，并將“開發我們已經完成但尚未投產的油井”。Parsley則計劃恢復今年春季削減的2.6萬桶/日的產量。

　　這是OPEC+的擔憂所在。韓曉平分析指出，美國是沒法主動減產的，石油生產都分散在小企業手中，政府也不可能強制要求，當價格過低，就自動減產；現在40美元左右的這個區間，對于沙特和俄羅斯等產油國以及消費國都比較有利。而如果價格上漲至40美元以上，可能就會有一部分企業恢復生產，但絕大部分企業是不容易啟動的；如果漲至50美元，美國頁巖油的生產就會大面積復蘇，很多企業就能啟動融資并生產，從而對油價產生壓制作用。