自去年油價暴跌以來，美國頁巖油行業可謂損失慘重。

       頁巖油公司不僅大幅削減了今年開支，而且現存開工鉆機數量已降至2011年6月以來最低。一批較小的頁巖油公司已經開始破產重組。頁巖油似乎有被沙特擠出市場的危險。

       但英國《金融時報》認為，頁巖油行業并沒有那么不堪一擊。面對突如其來的低油價，頁巖行業正在通過精簡成本大幅降低盈虧平衡線，并通過技術革新迅速提高開采效率。

       頁巖油公司對低油價的適應能力越來越強。隨著未來油價的回升，美國頁巖油行業可能浴火重生。

       沙特打壓 頁巖業步入低谷

       華爾街見聞曾多次提到，本輪原油下跌，一個重要原因是沙特想利用不減產、任由油價下跌來擠出頁巖油等高成本產出，以此保持市場份額并重塑國際市場格局。

       雖然沙特始終否認這一點，但沙特石油部長al-Naimi卻不斷地在多個場合強調，低油價是其他產油國的錯，要減產也應該是他們減。Naimi本月在柏林的一次講話中還稱，中東國家沒有義務“補貼其他高成本生產商”。

       頁巖油公司顯然正屬于他口中的“高成本生產商”。而且沙特們的打擊已經“初見成效”。

       自去年6月以來，美國WTI原油一度下跌了近60%，美國頁巖業也受到沉重打擊：利潤下降、工作減少、投資停滯、設備停工。事實上自去年原油暴跌以來，大量美國頁巖油井已關閉，行業迅速出現了整合。

       自去年10月的峰值以來，美國頁巖油鉆機數量已經暴跌了46%。美國能源信息署（EIA）上周表示，三大頁巖油產區中，Bakken和Eagle Ford的原油產量下個月將開始下降，只有Permian盆地產區還能保持增長。

       樂觀的頁巖油公司

       不過，最近美國獨立中、小頁巖油公司紛紛公布的財報顯示，雖然整個行業的石油勘探活動大幅縮水，但沒有一家公司預計產量會下降。而這些公司恰恰是此輪頁巖革命的主力軍。

       從頁巖油的生產成本來看，油井一旦投產，后期運營所需的現金流就會大幅下降，這一降幅甚至比傳統油田更大。所以，頁巖油公司需要不斷保持穩定生產。這些公司向投資者表示，即便鉆機數量減少了，仍可以保持相當高的產量。

       比如EOG Resources今年計劃削減40%的資本支出，但產量僅縮水3%；Hess計劃削減14%開支，但產量卻預計增加12%。如果今年頁巖油公司預計的產量最終都實現，那么你會看到一個令人震驚的數字。

       這種戲劇性的場景以前也曾發生過。2008年，美國天然氣價格雪崩，不少分析師曾預計頁巖氣生產商將會被徹底消滅。美國頁巖氣鉆機從2008年夏天的1606個降至上周的268個，但頁巖氣產量卻在穩步上升。

       如今，許多因為油價暴跌而陷入困境的公司，很多也都曾經歷過當年的天然氣暴跌。他們需要再度證明，他們沒那么容易被打垮。

       減投入不減產量

       英國《金融時報》分析指出，頁巖公司之所以能減投入不減產出，大致有三方面原因。第一，削減的壓力很多都通過延遲付款，取消訂單等方式轉嫁給了鉆機供應商等上下游其他公司。

       第二，頁巖公司將剩下的投資用在產能最高的設備上。削減低效的鉆機和員工，保持核心油田的高效運轉。

       第三，頁巖公司還可能通過技術進步來增產。比如，通過批量鉆井技術（pad drilling）可以大大減少鉆機的停機時間，用最少的鉆機，開發盡可能多的鉆井。

       EIA研究顯示，過去一年中，三大頁巖油區單個鉆機的出油量平均提升了24%至30%不等。

       去年10月，研究機構HIS估計美國頁巖油生產商的盈虧平衡線中位數為57美元/桶。這意味著今年在大幅削減成本后，該平衡線將大幅下移。

       華爾街見聞在此前的文章中也提到，和傳統油井相比，頁巖油井的關閉和重啟非常簡單。而傳統的油井必須采取“封井”，這不但耗資巨大，要重新啟動油井的話油需要耗時數個月甚至數年。這也讓頁巖油在競爭中存在更大的靈活性。

       浴火重生？

       如今，許多分析師都預計油價將于年內回升。如高盛就預計美油將跌至在40.5美元后反彈，并于2016年漲回65美元。

       EIA負責人Adam Sieminski表示，頁巖油行業未來能否保持增長，取決于其到底能將成本降到多低：“以前，我們知道頁巖油企業在100美元的價格上可以活得很好。如今，我們發現他們在50至75美元也還可以承受。”

       如果油價真的如許多分析師預測的那樣回升，那么美國頁巖油企業可能將重獲新生。即便在75美元/桶的價格以下，依然能夠持續不斷的保持增產。