核心提示：歐洲、中國經濟疲軟及供給增加銅需求不佳仍是市場做空的主要考慮因素，但美國退出QE的擔憂有所緩解，美元指數短線難以出現較強的上漲，利好金屬走勢；預計下周銅價將延續寬幅震蕩的格局，下行支撐位6750美元，上行壓力位7000美元；相對應滬期銅4.85-5.1萬；現貨銅4.9-5.1萬，廢銅4.55-4.75萬。

一、電解銅市場

        本周滬期銅變動不大，期間雖有下探，但臨近周末又將缺口回補上開，與之相對應的現貨也僅徘徊于50000-51000元之間，具體現貨價格數據如下：

       本周現貨市場最突出的特點就是：好銅升水異常高，完全不理會期銅漲跌，始終保持強勁上抬勢頭，截至到周五下午已經逼近400元/噸升水。針對當前的高升水，好銅量少是一方面原因，大戶掃貨才是真正的幕后推手。縱觀一周成交看，貿易商間搬貨為主力，下游僅在臨近周四逢低采購周末用量，其他時段畏高觀望為主。雖然成品銅市場顯得成交火熱，且據富寶銅研究小組了解，廢銅商家也開始捂貨不出，但下游銅加工企業并未有新訂單出現，真正的需求還未開啟，銅價難受短暫的活躍成交提振。        本周銅價浮動不大，滬倫比值抬至7.3上方徘徊不前，進口虧損也從近千元落至虧損五百元附近，從兩組數據看，若此趨勢延續，預計進口銅又有涌入的可能。之前一直停滯出口的Oyu Tolgoi前段時間開始出口，從現貨市場反映的信息看，今年投產第一大礦Oyu Tolgoi第一批實貨已經被中國蒙古及山東的冶煉商購買，供給恢復正常，需求未變，銅價走高將繼續承壓。

       最近一周，洋山銅溢價繼續在180美元附近震蕩，同時，倫銅現貨貼水不斷拉大，之前的升水一去不返，這也暗示歐元區疲軟的銅需求。本周華東地區現貨好銅高升水預計下周難以持續，滬倫比值續漲可能性小，預計還在7.3附近徘徊。

二、再生銅市場

電解銅與光亮線
 
       本周廢銅價格窄幅震蕩，與上周相比，整體上漲跌不大。本周最高均價47050，最低46650，符合我們對于廢銅震蕩行情的判斷。從銅價走勢來看，短期內外部力量不夠打破目前這種平衡，我們認為下周仍然維持寬幅震蕩格局。
        銅價重回橫盤整理，導致廢銅本周十分平淡。宏觀經濟方面，美聯儲QE政策仍然是影響銅價的重要因素；不過就國內廢銅市場來講，多數商家已經能平靜的對待，利空消息基本已經消化。由于銅價較長時間的低迷，國內廢銅市場已經處于半停滯狀態。不少商家的庫存都是年前及年初附近的存貨，基本上出貨的意愿極低。從進口貨源來看，依然沒有得到有效的改善，海關行動沒有絲毫放松的景象。從用銅廠家來看，憂慮下跌的依然占據多數，因此采購方面顯得不積極。在銅價上行之時，調價幅度也小于商家預期，雙方成交意愿低，市場難言樂觀。現貨市場持續萎靡，從業者對于后期缺乏信心，虧損成為業內常態。預計后期市場經營可能更趨困難，中小企業或許面臨倒閉的風險。在這種市場情況下，快進快出，規避銅價下行風險或為最好選擇。

        六月份銅棒企業的平均開工率為68.89%，其中開工率為76.4%，中型企業開工率為72.7%，小型企業開工率為58.8%；并且在調查中發現，部分中小型企業手頭新增訂單不如之前，已經出現了下滑趨勢。調研數據如下表所示。

        庫存方面，明確表示有庫存的總共有26家，一千噸以下的有22家，占比52.4%；一千噸以上的有4家，占比10%；不做庫存并且后期也不準備儲存的有16家，主要是因為銅價的不穩定和市場需求疲軟造成的。

三、下游市場分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價并無變動，價格始終維持在36500元/噸。對比期銅價格可以看出，因銅價在6900美元附近呈現橫盤整理狀態，故廠商調價空間較小，基本與銅價保持一致維穩。


        當前的銅材市場總體經營狀況偏清淡，據廣東地區銅材廠商透露，此前因銅價下調，銅棒等成品銷售訂單明顯減少，為吸引新訂單、提高貿易商搬貨積極性，廠家基本都調降了價格。其表示同品種相比之下，規格含量低的訂單活躍度不及含量較高的銅材。不過步入七月下軌，淡季效應發揮作用，中小企業新增訂單下降，據富寶調研數據顯示，六月銅棒企業平均開工不足七成，其中小型企業開工率僅58.8%。就目前銅市行情來看，價格區間震蕩整理可能性較大，銅材企業依舊只能依靠微薄的加工費賺取差價利潤，后期企業多寄期望于金九銀十拉動訂單增長。

        一般下游大型線纜企業受銅價波動影響甚小，只是利潤空間有所減少的差異，而訂單量基本持穩。而市場上中小企業經營狀況則不同，線纜行業過剩是眾所周知的，大大小小的經銷商，小作坊式營業模式的居多，這部分企業進入不到國家招標采購的范疇內，因而只能依靠銅價波動來賺取差價。但當前低迷的銅價無疑令下游線纜銷售縮水，短期內銅價反轉可能性較小，下游小型線纜商訂單難有大改觀，不過因國家基建建設需要，國內整體線纜消費量依舊較為穩定。

四、期貨 行情分析及預測

        本周銅價沖高回落，在7000美元附近遭遇較強的阻力，盡管重心稍有上移，但走勢仍缺乏樂觀，如下圖所示：


        本周中國公布了６月的經濟數據，其中二季度ＧＤＰ增幅為7.5%符合預期。6月規模以上工業增加值同比增長8.9%，5月為9.2%，固定資產投資1-6 月同比增加20.1%，增速比1-5月回落0.3個百分點，6月社會消費品零售總額同比增長13.3%，Ｍ２同比增長14%。這幾個數據中，除社會消費品 零售同比增幅在年內是逐月增加的，其它幾項數據在年內都是逐月下降的，并且工業生產已降到最近三年來的最低水平。值得一提的是財政部長樓繼偉說經濟增速7%或是6.5%都不是問題，這或暗示中央對經濟下行的容忍度高于普遍7%的預期，下半年經濟增速進一步放緩也基本定調了，但不會出現較大的降幅。本周伯南克再次強調退出節奏依據經濟回升的情況而定，重申長時間維持超低利率，澄清了沒有固定時間表；盡管美國失業率降至7.6%水平，但仍是處于相對高的水平，且即使失業率達到6.5%，美聯儲也不急于提高短期利率水平，通脹和失業率將是美聯儲考慮貨幣寬松的兩個關鍵因素。我們認為，QE退出時間將接近年末，短期內寬松的貨幣政策將繼續支持美國經濟復蘇。

        英美資源的銅產出增至18.29萬噸，因Collahuasi礦產出回升25%，且Los Bronces礦增產。稱將2013年銅產量目標維持在68萬噸，其仍對全球第三大銅礦Collahuasi的恢復情況持謹慎態度。世界金屬統計局公布今年1-5月份全球銅市場供應過剩264,900噸；去年1-5月份全球銅供應短缺278,900噸，去年全年全球銅供應過剩70,900噸。1-5月份全球銅消費量為851.7萬噸，較上年同期減少1.0%。1-5月份中國銅表觀消費量下降1.8%，至362萬噸，占全球總需求量的42.5%。1-5月份全球精銅產量較上年同期增長5.5%，至878.2萬噸，其中中國和美國銅產量增幅明顯。 世界金屬統計局稱，5月份全球精銅產量179.5萬噸，消費量為178萬噸。數據顯示，基本面上銅供給將繼續大于需求，銅價繼續遭受壓力。

        技術層面上，7000美元壓力山大，成為近一個月來倫銅不可逾越的山峰；值得注意的是均線指標跌勢趨緩，60日均線出現持平，20日均線已經呈現支撐價格的走勢，不傾向于銅價短線出現持續性的下跌。

        歐洲、中國經濟疲軟及供給增加銅需求不佳仍是市場做空的主要考慮因素，但美國退出QE的擔憂有所緩解，美元指數短線難以出現較強的上漲，利好金屬走勢；預計下周銅價將延續寬幅震蕩的格局，下行支撐位6750美元，上行壓力位7000美元；相對應滬期銅4.85-5.1萬；現貨銅4.9-5.1萬，廢銅4.55-4.75萬。