投資要點:

　　產(chǎn)業(yè)鏈簡介:金剛石產(chǎn)業(yè)鏈自上而下分別為石墨、單晶、微粉、聚晶復合片、金剛石制品。目前,我國50%左右的單晶用于生產(chǎn)鋸切工具。根據(jù)聚晶制品應用領域的不同,聚晶復合片又分為:石油開采用、礦山開采用、刀具用、拉絲模坯。金剛石制品分為單晶制品(磨具、鋸切工具)、聚晶制品(地質(zhì)鉆頭、刀具、拉絲模)。

　　下游應用領域介紹:磨具主要應用于電子信息領域IC 芯片加工、汽車領域發(fā)動機加工、空調(diào)及冰箱壓縮機加工、刀具加工等;鋸切工具主要應用于石材工業(yè)、建筑工業(yè);鉆進工具主要應用于礦山、石油開采;刀具主要應用于車床加工。 市場空間預測: 2011年國內(nèi)單晶市場需求約為94億克拉,未來兩年增長率11.33%、10.33%;2011年全球石油復合片需求78億元,未來兩年增速12%;礦山復合片92億元,未來兩年增速12%;刀具復合片132億元,未來兩年增速45.33%。

　　行業(yè)投資建議:最好看聚晶復合片領域。我們通過測算預計:未來單晶新增供需呈現(xiàn)惡化趨勢,單晶價格下跌是大方向,價格下跌抵消部分產(chǎn)量增長,行業(yè)收入和利潤增長將放緩。單晶價格下跌有利于聚晶生產(chǎn)的成本降低,同時由于下游制品企業(yè)小而多,再加上聚晶生產(chǎn)企業(yè)技術壁壘較高,聚晶企業(yè)對下游議價能力較強。因此, 我們判斷處于中間環(huán)節(jié)的聚晶復合片領域未來在產(chǎn)業(yè)鏈條中發(fā)展趨勢向好。且由于國內(nèi)聚晶企業(yè)面臨廣闊的市場替代空間,龍頭企業(yè)有望憑借穩(wěn)定的質(zhì)量和優(yōu)惠的價格逐步擴大國際市場份額從而快速崛起。

　　公司投資建議:豫金剛石是國內(nèi)單晶產(chǎn)業(yè)新銳,公司設備和技術水平國內(nèi)領先,未來受益于單晶產(chǎn)能擴張和微米鉆石線項目投產(chǎn),預計2011-2013年EPS 分別為0.48元、0.70元、0.82元,給予公司2012年25倍PE,6-12個月目標價17.5元,給予推薦評級;黃河旋風是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈較為齊全的老牌單晶合成企業(yè),未來將受益于超硬復合材料項目和預合金結(jié)合劑項目的投產(chǎn),預計2011-2013年EPS 分別為0.44元、0.75元、1.09元,給予公司2012年25倍PE,6-12個月目標價18.75元,給予強烈推薦評級;四方達是國內(nèi)聚晶生產(chǎn)龍頭企業(yè),強烈看好公司未來成長,明后年將受益于公司拳頭產(chǎn)品HR 石油片、高端刀具復合片、鉆頭項目的投產(chǎn),預計2011-2013年EPS 分別為0.46元、0.77元、1.25元,給予公司2012年30倍PE, 6-12個月目標價23.1元,給予推薦評級,建議長期關注項目進展,股價調(diào)整后積極介入?；诠竟乐?、行業(yè)發(fā)展和未來成長速度,強烈推薦黃河旋風,推薦四方達、豫金剛石。我們對3家公司的推薦排序:黃河旋風、四方達、豫金剛石。

　　風險提示:下游行業(yè)增速下滑超預期、國產(chǎn)復合片客戶認可程度低預期從而新項目進展緩慢。