PMI指數短暫回升后再度逼近榮枯分界點50。

　　11月1日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的10月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為50.4%，環(huán)比回落0.8個百分點，是自2009年2月份以來的最低點。

　　與此前高于市場預期的匯豐PMI初值不同，官方PMI在10月大幅低于市場預期，從上月的51.2滑落至本月的50.4，也大大低于市場預期的51.8.

　　澳新銀行大中華區(qū)經濟研究總監(jiān)劉利剛認為，大大低于市場預期的PMI值在某種程度上意味著中國經濟開始進入一個增長較為緩慢的區(qū)間。“隨著通脹進一步下降，中國將在未來幾個月實現軟著陸。”

　　進出口訂單雙降

　　PMI意外降至32個月來的最低點，也預示著四季度經濟增速繼續(xù)下滑幾成定局。

　　從分類指數看，新訂單指數、產成品庫存指數走勢，均顯示出國內需求增長勢頭不足。受此影響，本月生產指數與新訂單指數同步下降，回落到52.3%，處在相對較低水平。

　　物流與采購聯(lián)合會的分析報告認為，這反映出在國內需求增長相對不足情況下，工業(yè)生產很難保持單邊上揚，四季度經濟增速仍有繼續(xù)下調的可能，但適度增長的基本態(tài)勢不會根本改變，預計全年經濟增長將保持9.2%左右的水平。

　　“生產指數與上月相比下滑了0.4個百分點，但仍然保持在52上方，表明內需的表現仍然較為良好。與此同時，訂單指數出現了較為明顯的下滑，新訂單指數下滑了0.8個百分點，而出口訂單指數則大幅下滑了2.3個百分點至50下方，表明外需疲弱可能在未來數月進一步影響中國的出口。”劉利剛表示。

　　今年下半年以來，歐美債務危機不斷惡化，利空消息頻出，世界經濟一直低迷不振。物流與采購聯(lián)合會認為，進出口訂單指數結伴下行，反映出外部環(huán)境的惡化對我國的影響正在逐步顯現。

　　10月份進出口訂單指數均回落到50%以內，其中新出口訂單指數最近三月明顯波動下行，8月份和10月份均在50%以下，出口形勢不容樂觀。

　　此前，商務部初步對廣交會訂單統(tǒng)計顯示，今年廣交會長單比例明顯減少，成交量也僅小幅增長，在展望四季度和明年的進出口形勢時，商務部預計，到明年一季度出口形勢都會相當嚴峻。

　　瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤表示，中國出口將保持疲弱，先下跌并隨后企穩(wěn)。由于屆時中國的內需強于外需，凈出口可能令GDP增速平均減少0.5-1個百分點，出口下跌的第一年增速減少會更多。

　　劉利剛認為，整體來看中國經濟的表現仍然符合最近幾年來的規(guī)律，即內需相對強勁，而外需的表現則較為疲弱。在美國、歐盟經濟增長不容樂觀的大環(huán)境下，中國將需要在未來進一步實施結構性調整，來保持經濟的正常增長。

　　政策局部寬松

　　分析人士認為，由于中國出口在未來幾個月可能出現大幅下滑，而明顯的政策放松或許在2012年第一季度出現。

　　“如果美國、歐洲和日本經濟陷入長期半蕭條狀態(tài)，而且G3在未來幾年整體GDP增長率低于1%，中國很難繼續(xù)刺激內需并維持8%-9%的經濟增長率。”汪濤表示。

　　從近期中國官方出臺的政策來看，針對中小企業(yè)減負的一系列政策已經出臺，這其中包括財政部昨日出臺的大幅提高企業(yè)營業(yè)稅和增值稅起征點的一系列政策，銀監(jiān)會出臺的針對中小企業(yè)貸款和中小銀行的寬松性政策，以及國務院正在部署的從明年開始執(zhí)行的增值稅試點改革。

　　“這一系列改革都針對受到緊縮政策影響而增長乏力的中小企業(yè)以及服務性行業(yè)。此外，中國政府也允許地方政府開始直接發(fā)行債券的試點工作，這也有利于減輕地方政府的債務償還壓力，減少相關銀行的壓力。”劉利剛表示。

　　另一個值得關注的指數是購進價格指數，該指數取得了自2008年10月以來的最大降幅，也落入了50以下的區(qū)間，表明近期的大宗商品價格下滑，尤其是鐵礦石價格的大幅下滑，開始影響到中國的原料價格。

　　分析人士認為，由于購進價格出現大幅下滑，中國的生產者價格指數PPI也有可能在未來出現進一步下降，而其對居民消費價格指數CPI也有可能在未來進一步下降，這將減輕中國面臨的整體通脹壓力。

　　令監(jiān)管層頭疼的通脹得以好轉，或許為從緊政策的調整挪出一定空間。去年以來中國一直在收緊貨幣、財政和房地產相關政策，而這些政策均可以在合適的時機轉向。

　　“在經濟減速的情況下，中國可能加快‘定向寬松’和‘部分寬松’的步伐，我們認為，中國監(jiān)管部門可能降低中小銀行的存款準備金率，以鼓勵向中小企業(yè)的貸款。”劉利剛表示。

　　法國巴黎銀行經濟學家陳興動則認為，10月PMI大大低于預期，說明經濟增長動力不足，增加政府對貨幣政策和財政政策進行微調的緊迫性。不過，他預計在12月召開中央經濟工作會議前，中國可能不會顯著調整政策方向。