SMM網訊：3 季報業績優異，保持高速增長。在產業面諸多壓力逐次浮現下，豫金剛石3季報業績優異依舊。我們的產業調研證實：自2010 年單晶行業整體產能在大幅擴張；以中南鉆石為代表企業自7、8 月起外銷價格出現松動；硬質合金頂錘等原輔料成本同比增長。但公司3 季度單晶產品毛利率依舊穩定在46.5%，單季凈利潤同比增長79.3%，或每股收益0.14 元。

　　展望 4 季度及未來挑戰與機遇并存。4 季度的挑戰不僅來自于供給的擴張、成本的壓力、需求訂單的放緩亦將逐步顯現。在對于整體需求較為悲觀的假設情景下，我們判斷前期通過簡單外購數臺壓機而形成的產業新增產能將面臨著被洗牌出局的壓力。但豫金剛石等龍頭企業受益于領先的自主專利設備、完整的產業鏈布局及規模化優勢，將在新一輪優勝劣汰中進一步鞏固其優勢地位。

　　我們對公司短期的業績增速較市場謹慎。目前市場普遍預期公司將保持2011 年末12 億克拉，2012 年18 億克拉的產能擴張速度，基于對整體需求增速的謹慎預期，我們預測公司2012年擴產將較規劃有所放緩，產量約在15億克拉，雖然絕對增速依然很高。

　　對行業長期前景樂觀依舊，研發能力將是企業構建競爭優勢的關鍵所在。金剛石材料仍處于產品導入期，成長空間廣闊，但高昂成本是最大阻礙。因而，以一個較長時間窗口尋找標的，其特征應是具備開拓創新能力，在某一應用領域獲得突破性進展，從而實現爆發增長。目前行業龍頭如豫金剛石、黃河旋風、四方達都具備這一潛質。豫金剛石的最大看點仍在金剛石切割線的可能突破上。

　　日本競爭對手Asahi Diamond 的切割線產品EcoMEP 已進入大規模推廣階段。在2010 下半個財政年，EcoMEP 使用了降價開拓市場的策略。2010 財政年EcoMEP 銷售額高達89 億日元（或7.4 億人民幣），是09 年2.48 億的3.59 倍。2010 財政年公司共投資44 億日元用于EcoMEP 擴產（比往年多出接近3 倍）。目前EcoMEP 主要用于單晶硅、藍寶石切割，公司正在研發并展望EcoMEP 未來適用于切割多晶硅，進一步刺激需求增長。