下游應用領域需求旺盛，近期金剛石價格普遍上漲10%左右

　　人造金剛石具有高抗壓強度、高耐磨性和耐腐蝕性等特點，被廣泛應用于鋸、磨、切、鉆等工具領域，用于加工各類有色金屬及合金、陶瓷、工程塑料、木材、復合材料、石材和玻璃等，同時由于具有優異的電學、光學、熱學、聲學、電化學性能和極佳的化學穩定性，也成為微電子、光電子、通訊、航天、航空等高科技領部不可或缺的材料。據該項目可行性研究報告分析與預測，2001-2010 年，我國人造金剛石產量由16 億克拉迅速增加至90 億克拉，年均復合增長率21.05%，截至2010 年產量占全球總產量90%以上。未來幾年國內需求量可保持年均復合增長率 30.49%以上，2013 年國內市場需求量將達200 億克拉（其中高品級金剛石市場需求量占60%）。同時2013 年全球人造金剛石需求量可達300 億克拉，且在一段時間內需求量將保持30%以上增長。

　　公司現已具備12 億克拉的生產能力，此次投資項目建成后產能將達25 億克拉左右

　　目前國內人造金剛石生產企業中中南鉆石股份有限公司（25 億克拉/年）產能位居第一，黃河旋風股份有限公司（15 億克拉/年）位居第二，豫金剛石緊隨其后，目前已經具備12 億克拉/年的生產能力。根據公司的規劃，2012 年公司金剛石產能規模將達到15 億克拉左右。此次擬建設項目建成投產后，到2013 年年中公司累計產能規模將達到25 億克拉左右，較目前增長100%以上。

　　項目投產后，將確保公司未來三年的高速成長

　　若該項目按計劃達產，按照股本3.04 億計算，2014 年將為公司貢獻營業收入49,587 萬元（含出口2850 萬克拉， 3700 萬元），稅后凈利潤14,467 萬元，帶來EPS 增厚0.48 元。根據我們前期調研報告分析，公司在2011、2012 年將實現EPS 0.56 元、0.81 元，同比增長120%、40%。該項目按計劃順利達產后，2014 年公司人造金剛石產量將增至25 億克拉左右，貢獻EPS 為1.17 元；同時公司金剛石線項目按計劃至2014 年可全部達產并將在光伏領域內大范圍推廣使用，該項目可增厚公司2014 年EPS 約為0.17 元，屆時累計EPS 為1.34 元。

　　維持公司“推薦”投資評級

　　由于該項目暫時對2011、2012 年業績沒有貢獻，2013 年以后才將逐步貢獻利潤，我們按照2011、2012 年每股收益0.56、0.81 元測算，目前公司股價對應市盈率分別為29 倍和20 倍。鑒于公司的產品正處于蓬勃發展期，我們認為其合理估值應在40 倍-45 倍之間，較目前有較大提升空間，我們維持公司“推薦”的投資評級。