自5月反彈以來，倫銅一直在20日線至60日線之間震蕩整理走勢。5月17日，倫銅以7310美元/噸收盤，小幅反彈0.64%。受上證指數走高拉動，滬銅市場09合約尾盤拉升，目前圍繞30日線震蕩整理，短期走勢面臨方向性選擇。

       銅市供應方面，自由港印尼公司因隧道坍塌已暫停生產，成為短期拉動的主要因素。但局部礦山的干擾因素并不能阻止全球銅礦大局擴產的現實。從中國精煉銅市場看，現貨方面廢銅供應偏緊，導致好銅吸收情緒增加，現銅供應減少，升水一路抬高。至周末，現貨升水已達90元/噸水平。但現貨的支撐力度值得懷疑。

       中國進口方面，中國海關最新數據顯示， 1-4月，中國累計進口未鍛造的銅及銅材數量達126.3萬噸，同比減少了27.2%；自從市場對中國貿易數據持疑后，中國銀行業已經收緊銅貿信貸，小型進口商備受壓力，可以預見中國進口銅數額將會繼續下降,這部分庫存將留在西方市場，增加去庫存的難度。

       中國本身短期內并不缺銅。4月，中國精煉銅產量同比增加14%至55.8萬噸，僅次于去年12月創下的歷史高點58萬噸， 1-4月精煉銅累計產量同比攀升11%至210萬噸。 顯然，3月份以后，中國廢銅供應偏緊的壓力一度成為4月末銅價拉高的主要因素。2013年4月中國廢銅進口量環比減少了2.8%，同比減少了4.6%。但4月份的生產數據顯示，廢銅供應壓力并未抑制冶煉廠增產的動力。這主要得益于銅精礦現貨TC近期成交重心維持在70-75美元/噸的高位，最高成交TC近80美元/噸。但部分冶煉廠認為推高TC上升因素將會逐漸消退，TC上升空間不會太大，甚至可能向長單TC水平回落,冶煉廠將在高TC/RC下維持高產量。

       宏觀層面，近期關于美聯儲推出QE的預期逐漸強化，美國五月密歇根大學消費者信心指數初值為83.7，高于4月的76.4，也高于經濟學家預測的78。數據轉好，美元指數漲勢有望維持，基本金屬仍將繼續承壓。目前，對沖基金轉向做空美國10年期國債。長期國債收益率的走高，將限制大宗商品價格的走強。此外，惠譽下調斯諾文尼亞主權評級。顯示歐元區依舊是市場的風險點，隨時可以引爆資金的避險需求。

       中國方面，經濟增長雖然放緩，但符合中央的預期目標。國家統計局今日發布的4月份全國70個大中城市住宅銷售價格延續漲勢，同比上漲4.9%。在房地產市場價格面臨反彈壓力下，降息的預期已經并會繼續落空，除非二季度的數據遠遜預期，才可能扭轉目前的貨幣政策。

       此外，近期市場炒作中國城鎮化建設預期。但事實上，市場目前已經就此問題達成中長期政策調整大于短期拉動刺激的共識。且城鎮化系列政策的公布，要到今年晚些時候召開的黨內重要會議上才會提出具體改革方案。屆時，政策的拉動作用才會得到實際體現。

       5月初到現在的反彈行情在我們的預期之內，拉升銅價的因素已經基本得到體現。對于后市的行情，短期因國內外股市穩步走強改善了市場人氣，銅價暫時與美元指數出現同漲現象，但隨著美指逐步向84一線靠攏，后期銅價仍將承壓，投資者不可太過樂觀。操作上，建議52400元處介入的短空先行離場，規避反彈風險；上方關注53500元-54000元/噸的壓力，若未能有效突破，則可再度布局空單。